20220831-太平洋-中科曙光-603019.SH-业绩符合预期_国产化带来产业机会_6页_917kb

报告摘要

公司发布2022年中报，业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长，且盈利能力和成本控制良好。同时，公司在国产化和数字经济领域持续加大研发投入，强化技术优势，拓展市场机会，展现出较强的竞争力和发展潜力。

业绩表现稳健：2022年上半年公司实现营业收入50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.83亿元，同比增长37.05%；扣非净利润3.02亿元，同比增长46.11%。
成本控制良好：营业成本增长8.28%，低于收入增速，管理费用仅增长1.53%，有效提升了毛利率和净利率，分别达到23.99%和10.10%。
研发投入持续增强：上半年研发费用同比增长30.93%，推动产品性能提升，公司在高端计算、国产化部件、操作系统及存储系统等领域取得显著进展。
国产化技术突破：公司开发了基于国产处理器的服务器、工作站及IO模块，通过国家级实验室测试，具备较强的技术实力和市场竞争力。
参与数字经济建设：公司积极参与国家“东数西算”工程，参与多个城市先进数据中心设计建设，为区域数字化转型提供支持。
盈利预测积极：预计2022-2024年EPS分别为1.07/1.33/1.69元，维持买入评级。
估值逐步下降：市盈率（PE）预计从2021年的33下降至2024年的16，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	11200.36	12880.42	14812.48	17034.35
净利润（百万元）	1157.78	1555.09	1954.37	2476.74
毛利率	23.74%	24.00%	25.00%	26.00%
净利率	11.29%	12.07%	13.19%	14.54%
ROE	9.67%	10.84%	12.28%	13.83%
ROA	4.84%	6.14%	7.16%	8.29%
ROIC	42.06%	24.50%	23.11%	25.07%
市盈率（PE）	33.24	24.65	19.69	15.54
市净率（PB）	2.94	2.68	2.42	2.15
市销率（PS）	3.44	2.99	2.60	2.26

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额	-495.29	-1209.75	938.32	1443.02
投资活动现金流净额	-1801.75	0.00	0.00	0.00
筹资活动现金流净额	568.22	-749.18	-296.33	-363.02
现金流量净额	-1735.58	-1958.93	641.98	1080.00

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	6463.97	4505.04	5147.02	6227.02
应收和预付款项	3240.96	3756.16	4307.19	4905.60
存货	5997.01	6924.48	7867.06	8937.95
资产总计	26121.98	25329.81	27291.39	29886.40
负债合计	13045.56	10989.74	11382.59	11983.52
股东权益合计	13076.43	14340.07	15908.81	17902.87

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.48	0.50	0.56	0.60
固定资产周转率	7.88	9.43	12.19	16.01
应收账款周转率	5.17	5.35	5.33	5.32
存货周转率	1.90	1.49	1.48	1.48