20221223-华安证券-债市杠杆高频跟踪_杠杆高位下行_银行资金融出回升_4页_368kb

债市杠杆高频跟踪报告总结（20221223）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月16日至12月22日期间银行间债市的杠杆率及资金面情况，揭示了市场流动性变化趋势及主要参与机构的资金行为。

主要观点

杠杆率：高位下行

• 杠杆率走势：本周四（2022年12月22日）银行间债市杠杆率降至 108.83%，较上周四下降 0.2个百分点，较上周五下降 0.32个百分点。
• 杠杆率变化趋势：杠杆率持续处于高位下行状态，反映市场参与者融资行为趋于谨慎，或资金面有所收紧。

资金面：银行资金融出回升

• 资金融出方：主要为 政策性银行和大型商业银行，周四资金融出额为 3.54万亿元，较上周五略有减少（减少0.02万亿元）。
• 股份行与城农商行：周四资金融出额为 0.42万亿元，较上周五增加 0.24万亿元，表明中小银行融资意愿增强。
• 资金融入方：主要为 基金，周四资金融入额达 1.82万亿元，净融入额较上周五增加 0.04万亿元，显示基金对债市的持续需求。
• 整体资金面：周四银行间质押式回购余额为 9.6万亿元，较前一周四减少 2135亿元，较上周五减少 3414亿元，表明市场流动性有所收紧。

关键数据与图表说明

资金面数据

• 质押式回购成交额：12月22日为 4.9万亿元，12月16日至22日日均成交额为 5.3万亿元，环比减少 6295亿元。
• 隔夜质押式回购占比：12月16日至22日隔夜成交占比均值为 83.61%，环比减少 2.41个百分点，显示市场对中长期资金的需求有所上升。

资金流向分析

• 主要资金融出机构：
  • 政策行+大行：周四为 3.54万亿元
  • 股份行+城农商行：周四为 0.42万亿元
  • 银行合计：周四为 3.96万亿元
• 主要资金融入机构：
  • 基金：周四为 -1.82万亿元
  • 券商：周四为 -1.32万亿元
  • 保险：周四为 -0.58万亿元
  • 理财：周四为 -0.27万亿元

市场趋势与影响

• 流动性变化：市场流动性整体趋紧，质押式回购余额及成交额均呈现下降趋势，隔夜占比下降，表明资金使用效率提升，市场对中长期资金的需求增加。
• 机构行为差异：大型银行和政策性银行作为主要资金融出方，其融资行为趋于保守，而股份行和城农商行则表现出更强的融资意愿。
• 基金需求稳定：基金作为主要资金融入方，其融资需求持续上升，对债市形成一定支撑。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性趋紧可能对债市造成一定压力，需关注后续资金面变化及政策动向。

分析师与研究助理简介

• 首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，拥有5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，拥有1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

重要声明

• 本报告数据来源为市场公开信息，分析师对数据的准确性及完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作所造成的损失由其自行承担。
• 报告内容不得擅自转载或修改，需经华安证券研究所书面授权。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5% 以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度在 -5% 至 5% 之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度在 -5% 至 5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。