20221008-华安证券-债市杠杆高频跟踪_月末杠杆率回落_回购成交量下降_3页_319kb

月末债市杠杆率与流动性分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月26日至9月30日期间银行间债市的杠杆率与质押式回购成交量变化情况，指出月末流动性收缩对市场的影响。

主要观点

杠杆率：周内高位回落

• 上周（9月26日-9月30日）银行间债市杠杆率高位上行，但截至上周五（9月30日）回落至 107.92%。
• 与前一周五相比，杠杆率下降 1.03个百分点；与上周一相比，下降 1.16个百分点，显示周内杠杆率出现明显回调。

质押式回购余额：显著下降

• 截至上周五，银行间质押式回购余额约为 9.2万亿元，较前一周五减少 1.15万亿元，较上周一减少 1.29万亿元。
• 表明市场整体融资需求下降，流动性有所收紧。

质押式回购成交额：大幅缩减

• 上周质押式回购日均成交额约为 4.97万亿元，环比减少 1.69万亿元。
• 上周五成交额为 2.6万亿元，较前一周五减少 4.11万亿元，较上周一减少 4.05万亿元。
• 月末回购成交量明显下降，反映出市场参与者在月末进行资金调拨，导致交易活跃度降低。

隔夜回购占比：显著下降

• 上周隔夜质押式回购成交额均值为 3.57万亿元，环比减少 2.4万亿元。
• 隔夜成交占比均值为 65.58%，环比减少 24.01个百分点。
• 隔夜回购占比的大幅下降表明市场参与者更倾向于短期或中长期融资工具，流动性偏好发生变化。

关键信息

• 图表1：展示银行间债市杠杆率周度变化趋势。
• 图表2：反映质押式回购余额的周度变化。
• 图表3：呈现质押式回购日成交额及交易日分布。
• 图表4：显示隔夜质押式回购金额占比的周度变化。

风险提示

• 流动性风险：月末市场流动性趋紧，可能对交易和融资带来一定压力。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，所用数据来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 免责声明：华安证券研究所提供的信息来源于合规渠道，力求准确可靠，但不保证其准确性或完整性。本报告不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5%以上
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%之间
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5%以上

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

总结

本报告指出，受月末资金调拨影响，银行间债市杠杆率和质押式回购成交量均出现明显回落，流动性趋紧。分析师颜子琦与研究助理杨佩霖基于公开数据进行分析，强调流动性风险，并提供详细的评级体系说明。报告内容旨在为市场参与者提供参考，不构成投资建议。