20221219-华安证券-债市杠杆高频跟踪_杠杆维持高位_银行资金融出小幅回落_4页_365kb

债市杠杆高频跟踪 20221219 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月12日至12月16日期间银行间债市的杠杆率及流动性状况，揭示了市场参与者行为的变化趋势和资金流动情况。

主要观点

• 杠杆率波动：上周杠杆率呈现先降后升的趋势，截至12月16日（周五）约为 108.43%，较前一周五下降0.09个百分点，较周一微降0.02个百分点。
• 质押式回购余额：上周五银行间质押式回购余额约为 10万亿元，较前一周五减少 1271亿元，较上周一减少 252亿元。
• 质押式回购成交额：上周质押式回购日均成交额约为 5.9万亿元，环比减少 5506亿元。12月16日单日成交额为 5.6万亿元，较前一周五减少 8483亿元，较周一减少 7102亿元。
• 隔夜占比下降：上周隔夜质押式回购成交额均值为 5.1万亿元，环比减少 6220亿元，隔夜成交占比均值为 86.02%，环比下降 2.33个百分点。
• 资金供需变化：大行作为主要的资金融出方，周五融出金额为 3.54万亿元，较周一增加 0.07万亿元，较前一周五增加 0.26万亿元。而股份行与城农商行的资金融出则有所下降。
• 主要资金融入方：券商为最主要的资金融入方，周内净融入金额逐步上升至 1.31万亿元，周五净融入较周一增加 0.047万亿元，较前一周五增加 0.053万亿元。

关键信息

资金面分析

• 资金融出方：
  • 政策行+大行持续放量，成为主要的资金融出机构。
  • 股份行与城农商行的融出规模有所下降。
• 资金融入方：
  • 券商为主要的资金融入方，周内净融入金额逐步上升。
  • 保险、理财等机构的净融入金额相对稳定，但部分日期有所波动。

资金流向与交易数据

• 上周银行间质押式回购日均成交额为 5.9万亿元，较前一周下降显著。
• 隔夜质押式回购成交额均值为 5.1万亿元，隔夜占比为 86.02%，显示市场对短期资金的需求依然旺盛。
• 资金面整体呈现紧缩趋势，但大行的放量支撑了市场流动性。

表格数据要点

• 主要资金融出机构（单位：万亿元）：
  • 政策行+大行：从 2.12万亿元（11月9日）上升至 3.54万亿元（12月16日）。
  • 股份行+城农商行：从 0.40万亿元（11月9日）下降至 0.18万亿元（12月16日）。
• 主要资金融入机构（单位：万亿元）：
  • 券商：从 -1.19万亿元（11月9日）上升至 -1.31万亿元（12月16日）。
  • 保险、理财等机构的净融入金额相对稳定，但存在波动。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性整体趋紧，需关注资金面变化对债市的影响。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，具有5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，具有1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5% 以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差 -5% 至 5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差 -5% 至 5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

免责声明

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