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每日新债定价一览 20180307

核心内容概述

本报告为2018年3月7日的每日新债定价分析，由兴业研究乔永远策略团队提供。报告内容涵盖了当日发行及研究的新债情况，包括发行结果回顾、研究结果总览以及部分新债的详细资质分析。报告分为多个部分，分别从不同渠道（WIND和非WIND）收集数据，并对不同行业、不同发行主体的新债进行评估。

主要观点

一、新债发行结果回顾

• 发行情况：当日共发行了10只新债，涉及多个行业，包括煤炭、传媒、房地产、公用事业、钢铁、医药生物、商业贸易、环保、轻工制造等。
• 发行利率与参考收益率偏差：部分债券的发行利率低于参考收益率，如18冀中能源SCP001、18皖出版CP001、18阳煤SCP005、18太仓水SCP001等，偏差在-3BP至-70BP之间；而部分债券的发行利率高于参考收益率，如18金地SCP001、18西江MTN002、18南山集SCP003等，偏差在44BP至62BP之间。
• 发行期限：多数债券为短期融资券（0.49年-0.74年），也有部分为中期票据（1年-5年）和长期债券（3年-7年）。

二、新债研究结果总览（一）至（七）

• 覆盖新债总数：共95只，其中城投债4只，产业债91只。
• 发行日分布：T+1日发行16只，T+2日发行7只，T+3日及以上发行72只。
• 参考收益率与利差：参考收益率基于兴业参考收益率曲线的基准值加上参考利差，不同债券的参考利差范围从-100BP到+95BP不等。
• 兴业评分：评分格式为“主体评分/债项评分，展望”，如“4/4+,负面”、“3-/3-,稳定”等，用于评估债券的信用风险和市场预期。
• 承销商信息：部分债券的承销商信息已列出，如中国民生银行、交通银行、兴业银行、中国光大银行等。

关键信息总结

行业分布

• 城投债：主要集中在交通运输、房地产、公用事业等行业，如18镇江交通CP002、18新海连MTN001、18连云港SCP003、18津旅游SCP001等。
• 产业债：涉及多个行业，包括钢铁、医药生物、房地产、环保、电子、通信、建筑装饰、食品饮料等，如18山钢02、18国药控股SCP004、18金地SCP001、18中铝MTN001等。

发行利率与参考收益率

• 发行利率：多数债券的发行利率在参考收益率上下波动，部分债券的发行利率明显低于或高于参考收益率。
• 利差分析：参考利差为正或负，反映了市场对债券信用风险的定价，如18金地SCP001的参考利差为+44BP，而18皖出版CP001的参考利差为-70BP。

资质分析要点

• 主体与债项评分：主体评分和债项评分用于评估债券的信用风险，如“4/4,稳定”、“3-/3-,稳定”等。
• 政府支持：部分城投债具有较强的政府支持，如镇江交通产业集团有限公司、连云港港口集团有限公司等，政府背景对其信用评级和发行利率有正面影响。
• 盈利能力与现金流：部分企业盈利能力和现金流状况较好，如18苏交通SCP004、18象屿股份SCP002，而部分企业则面临较大的资金压力，如18怡亚通SCP001、18香江01。
• 债务与融资：部分企业债务规模较大，资产负债率偏高，如18新海连MTN001、18怡亚通SCP001等，但也有部分企业融资环境较好，如18金地SCP001、18西江MTN002等。
• 行业前景：不同行业的发展前景对债券定价有重要影响，如房地产行业面临一定的去化压力，而公用事业和交通运输行业则因政府支持和基础设施需求而表现较为稳定。

总结

本报告提供了2018年3月7日新债发行与研究的详细信息，涵盖95只新债，涉及多个行业。通过分析发行利率与参考收益率的偏差、兴业评分、参考利差、发行主体背景、资质分析等，为投资者提供了关于新债定价和信用风险的重要参考。报告强调了政府支持、盈利能力、现金流状况、债务规模等因素对债券定价的影响，并指出部分企业存在较高的信用风险，需谨慎评估。