每日新债定价一览（20180306）总结
核心内容概述
2018年3月6日，兴业研究覆盖了106只新债，其中城投债6只，产业债100只。新债发行日分布为T+1日29只，T+2日2只，T+3日及以上75只。文档提供了不同渠道（WIND和非WIND）的新债研究结果，包括债券发行结果回顾、参考收益率、兴业评分、发行利率、偏差等关键信息。
主要观点
- 发行结果回顾：部分新债发行利率低于预期，部分高于预期，反映出市场对不同行业和主体的评估差异。
- 参考收益率与利差：参考收益率由兴业参考收益率曲线的基准值与参考利差共同决定，显示了市场对风险溢价的评估。
- 兴业评分：评分格式为“主体评分/债项评分，展望”，反映公司信用风险及市场预期。
- 行业分布：新债主要集中在有色金属、房地产、化工、建筑装饰、交通运输、食品饮料、医药生物、公用事业、商业贸易、通信、轻工制造、传媒等。
关键信息汇总
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
申购区间 |
发行利率 |
偏差 |
| 18鞍钢集CP001 |
钢铁 |
4/4,稳定 |
1年 |
6.06 |
4.8-5.8 |
5.40 |
-66BP |
| 18唐德01 |
传媒 |
4/4,稳定 |
3年(2+1) |
7.50 |
6.9-6.9 |
6.90 |
-60BP |
| 18晋能SCP004 |
煤炭 |
4/4,稳定 |
0.64年 |
5.88 |
4.8-5.6 |
5.29 |
-59BP |
| 18大同煤矿SCP003 |
煤炭 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
5.89 |
4.8-5.8 |
5.46 |
-43BP |
| 18中电熊猫SCP001 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.98 |
5.0-6.0 |
5.59 |
-39BP |
| 18物产中大SCP002 |
商业贸易 |
4+/4+,稳定 |
0.73年 |
5.48 |
4.5-5.5 |
5.15 |
-33BP |
| 18天士力MTN002 |
医药生物 |
3/3,稳定 |
3年 |
5.44 |
5.5-6.2 |
5.89 |
45BP |
| 18红豆SCP002 |
纺织服装 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.88 |
6.0-7.0 |
7.00 |
112BP |
| 18鲁宏桥MTN001 |
有色金属 |
4+/4+,负面 |
3年 |
6.30 |
6.5-7.5 |
7.50 |
120BP |
| 18首钢SCP001 |
钢铁 |
3-/3-,稳定 |
0.74年 |
5.23 |
5.0-5.5 |
5.19 |
-4BP |
| 18象屿SCP001 |
商业贸易 |
4+/4+,稳定 |
0.24年 |
5.09 |
4.5-5.4 |
5.10 |
1BP |
| 18大北农SCP002 |
农林牧渔 |
3-/3-,稳定 |
0.71年 |
5.37 |
5.0-6.0 |
5.40 |
3BP |
| 18陕高速CP001 |
城投 |
3/3,稳定 |
1年 |
5.13 |
4.5-5.5 |
5.18 |
5BP |
| 18鄂联投MTN002 |
城投 |
3/3,稳定 |
5年 |
5.82 |
6.0-7.0 |
5.90 |
8BP |
| 18河钢集SCP002 |
钢铁 |
3/3,稳定 |
0.74年 |
5.02 |
4.7-5.6 |
5.15 |
13BP |
| 18新投SCP001 |
化工 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.72 |
5.0-6.0 |
5.58 |
-14BP |
| 18昆钢MTN001 |
钢铁 |
4-/4-,负面 |
2年 |
8.47 |
6.6-7.8 |
- |
- |
| 18宁河西MTN001B |
城投 |
3/3-,稳定 |
5年(5+N) |
6.30 |
- |
- |
- |
| 18皖山鹰SCP003 |
轻工制造 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
6.24 |
5.8-6.3 |
- |
- |
二、新债研究结果总览（一）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
| 18北方铜业MTN001 |
有色金属 |
4/3-,稳定 |
3年 |
6.37% |
-70BP |
2018-03-07 |
| 18金红叶CP002 |
轻工制造 |
4/4,稳定 |
1年 |
7.00% |
30BP |
2018-03-07 |
| 18铁汉生态CP001 |
建筑装饰 |
4/4,稳定 |
0.96年 |
6.47% |
20BP |
2018-03-07 |
| 18云建投MTN001 |
建筑装饰 |
4+/4+,负面 |
3年(3+N) |
6.81% |
70BP |
2018-03-07 |
| 18蓝星MTN001 |
化工 |
3-/4+,稳定 |
2年(2+N) |
6.10% |
55BP |
2018-03-07 |
| 18康美MTN001 |
医药生物 |
3+/3+,稳定 |
5年 |
5.44% |
5BP |
2018-03-07 |
| 18淮安新城MTN001 |
城投 |
4/4,稳定 |
5年 |
6.58% |
-10BP |
2018-03-07 |
| 18华润置地MTN001 |
房地产 |
2-/2-,稳定 |
3年 |
5.21% |
0BP |
2018-03-07 |
| 18南山集SCP003 |
有色金属 |
3/3,稳定 |
0.74年 |
5.03% |
0BP |
2018-03-07 |
三、新债研究结果总览（二）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
| 18中电投SCP005 |
公用事业 |
2-/2-,稳定 |
0.42年 |
4.69% |
5BP |
2018-03-07 |
| 18鲁商SCP003 |
商业贸易 |
4+/4+,稳定 |
0.61年 |
5.85% |
30BP |
2018-03-07 |
| 18宏图高科SCP002 |
商业贸易 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
6.90% |
30BP |
2018-03-07 |
| 18鲁钢铁SCP005 |
钢铁 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
5.87% |
-30BP |
2018-03-07 |
| 18悦达SCP002 |
有色金属 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
6.07% |
-10BP |
2018-03-07 |
| 18房信03 |
房地产 |
4/4,负面 |
5年(3+1+1) |
8.15% |
50BP |
2018-03-07 |
| 18房信02 |
房地产 |
4/4,负面 |
5年(2+1+2) |
8.00% |
50BP |
2018-03-07 |
| 18房信01 |
房地产 |
4/4,负面 |
5年(3+2) |
8.15% |
50BP |
2018-03-07 |
| 18富力地产SCP001 |
房地产 |
3-/3-,稳定 |
0.74年 |
5.44% |
20BP |
2018-03-07 |
| 18陕延油SCP003 |
化工 |
3-/3-,稳定 |
0.49年 |
5.06% |
-5BP |
2018-03-07 |
| 18洋丰SCP002 |
化工 |
3-/3-,稳定 |
0.74年 |
5.39% |
15BP |
2018-03-07 |
| 18浦建01 |
建筑装饰 |
3-/3-,稳定 |
4年(2+2) |
5.35% |
-20BP |
2018-03-07 |
| 18中建材SCP005 |
建筑材料 |
3-/3-,稳定 |
0.63年 |
5.09% |
-10BP |
2018-03-07 |
| 18镇江交通CP002 |
城投 |
4/4+,负面 |
1年 |
6.41% |
24BP |
2018-03-08 |
| 18新海连MTN001 |
城投 |
4-/4-,稳定 |
5年(3+2) |
7.19% |
-10BP |
2018-03-08 |
| 18广汇MTN001 |
汽车 |
4/4,稳定 |
3年 |
6.45% |
-30BP |
2018-03-09 |
| 18嘉禾铸都01 |
城投 |
4-/4,稳定 |
7年(5) |
7.28% |
-26BP |
2018-03-12 |
四、新债研究结果总览（三）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
承销商 |
| 18新天绿色01 |
公用事业 |
3-/4+,稳定 |
5年(5+N) |
6.44% |
60BP |
2018年3月8日 |
|
| 18杭滨江MTN001 |
房地产 |
3/3,稳定 |
3年 |
5.51% |
10BP |
2018年3月8、9日 |
|
| 18重汽CP001 |
汽车 |
4+/4+,正面 |
1年 |
5.66% |
-7BP |
2018年3月13、14日 |
|
| 18吉高02 |
交通运输 |
3-/3-,稳定 |
5年 |
5.74% |
-10BP |
2018年3月16日 |
|
| 18绿城房产CP001 |
房地产 |
3/3,稳定 |
1年 |
5.22% |
10BP |
2018年3月初 |
|
| 18奥克斯MTN001 |
家用电器 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
6.21% |
10BP |
2018年3月中下旬 |
|
| 18平安不动MTN001 |
房地产 |
3/3,稳定 |
3年 |
5.41% |
0BP |
2018年3月下旬 |
|
| 18津航空MTN001 |
交通运输 |
4+/4,稳定 |
3年(3+N) |
7.11% |
100BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18六盘水交MTN001 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
5年(3+2) |
6.16% |
5BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18华谊兄弟CP001 |
传媒 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
5.88% |
15BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18日照港SCP001 |
交通运输 |
3-/3-,稳定 |
0.5年 |
5.17% |
5BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18大华01 |
房地产 |
3-/3-,稳定 |
5年(3+2) |
5.88% |
20BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18木林森01 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
5年(3+2) |
6.31% |
20BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18中铝MTN001 |
有色金属 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.91% |
-20BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18海亮MTN001 |
有色金属 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
6.11% |
0BP |
2018年3月(待定) |
|
五、新债研究结果总览（四）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
承销商 |
| 18新湖中宝MTN001 |
房地产 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
6.41% |
30BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18首农SCP001 |
食品饮料 |
3-/3-,稳定 |
0.75年 |
5.24% |
0BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18碧水源SCP001 |
环保 |
3+/3+,稳定 |
0.75年 |
4.94% |
5BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18洋河SCP001 |
食品饮料 |
3+/3+,稳定 |
0.5年 |
4.83% |
5BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18复星02 |
医药生物 |
3-/3-,稳定 |
5年(3+2) |
5.88% |
20BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18华电SCP004 |
公用事业 |
2-/2-,稳定 |
0.75年 |
4.81% |
0BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18银建MTN001 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
6.06% |
-5BP |
2018年3月(待定) |
|
| 18中盐MTN001 |
化工 |
3-/4+,稳定 |
3年 |
6.33% |
65BP |
2018年1季度(待定) |
|
| 18连云港01 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
7年 |
6.32% |
-10BP |
2018年1季度(待定) |
|
| 18协鑫智慧SCP001 |
公用事业 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.92% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18厦翔业SCP001 |
交通运输 |
3/3,稳定 |
0.49年 |
4.83% |
-9BP |
2018年(待定) |
|
| 18沪华信SCP001 |
化工 |
4+/4+,负面 |
0.75年 |
5.83% |
20BP |
2018年(待定) |
|
| 18南航01 |
交通运输 |
2-/3+,稳定 |
3年(3+N) |
5.51% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18中核建01 |
建筑装饰 |
3/3,负面 |
5年(3+2) |
5.31% |
-10BP |
2018年(待定) |
|
| 18中核建02 |
建筑装饰 |
3/3,负面 |
7年(5+2) |
5.45% |
-10BP |
2018年(待定) |
|
六、新债研究结果总览（五）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
承销商 |
| 18木林森MTN001 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
3年(1+1+1) |
5.93% |
20BP |
2018年(待定) |
|
| 18木林森MTN002 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
3年(1+1+1) |
5.93% |
20BP |
2018年(待定) |
|
| 18电建地产MTN001 |
房地产 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.91% |
-20BP |
2018年(待定) |
|
| 18九通01 |
房地产 |
4+/3,稳定 |
5年(2+2+1) |
6.27% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18津航空01 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
5年(1+1+1+1+1) |
6.03% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18陕西旅游MTN001 |
休闲服务 |
4+/4,稳定 |
5年(5+N) |
6.89% |
60BP |
2018年(待定) |
|
| 18祥鹏MTN001 |
交通运输 |
4+/4,稳定 |
2年(2+N) |
6.92% |
95BP |
2018年(待定) |
|
| 18汉当科MTN001 |
医药生物 |
3-/4+,稳定 |
3年(3+N) |
6.23% |
55BP |
2018年(待定) |
|
| 18云南水电CP001 |
公用事业 |
3-/3-,稳定 |
1年 |
5.33% |
0BP |
2018年(待定) |
|
| 18金鸿01 |
化工 |
4+/4,稳定 |
5年(3+2) |
7.06% |
95BP |
2018年(待定) |
|
| 18物美01 |
商业贸易 |
4+/4+,负面 |
3年(2+1) |
6.07% |
10BP |
2018年(待定) |
|
| 18亨通CP001 |
通信 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
6.03% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18营口港CP001 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
5.78% |
5BP |
2018年(待定) |
|
| 18日照港CP001 |
交通运输 |
3-/3-,稳定 |
1年 |
5.38% |
5BP |
2018年(待定) |
|
| 18辽成大MTN001 |
医药生物 |
3-/3-,稳定 |
3年 |
5.88% |
20BP |
2018年(待定) |
|
七、新债研究结果总览（六）
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
发行日 |
承销商 |
| 18华电江苏SCP001 |
公用事业 |
3-/3-,稳定 |
0.5年 |
5.12% |
0BP |
2018年(待定) |
|
| 18京煤MTN001A |
煤炭 |
4+/4,稳定 |
3年(3+N) |
6.71% |
60BP |
2018年(待定) |
|
| 18京煤MTN001B |
煤炭 |
4+/4,稳定 |
5年(5+N) |
6.94% |
65BP |
2018年(待定) |
|
| 18华润置地SCP001 |
房地产 |
2-/2-,稳定 |
0.74年 |
4.80% |
0BP |
2018年(待定) |
|
| 18浙小商MTN001 |
房地产 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
6.11% |
0BP |
2018年(待定) |
|
| 18蓝光MTN001 |
房地产 |
4+/4,稳定 |
3年(3+N) |
7.01% |
90BP |
2018年(待定) |
|
| 18晨债01 |
轻工制造 |
4+/4+,稳定 |
5年(2+2+1) |
6.20% |
23BP |
2018年(待定) |
|
| 18老窖01 |
食品饮料 |
3/3,稳定 |
5年(3+2) |
5.31% |
-10BP |
2018年(待定) |
|
| 18新华联控MTN001 |
化工 |
4+/4+,稳定 |
5年(2+3) |
6.27% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18中铝国际01A |
建筑装饰 |
4+/4,负面 |
3年(3+N) |
6.66% |
55BP |
2018年(待定) |
|
| 18中铝国际01B |
建筑装饰 |
4+/4,负面 |
5年(5+N) |
6.89% |
60BP |
2018年(待定) |
|
| 18兵器01 |
国防军工 |
2+/2+,稳定 |
5年(3+2) |
5.12% |
0BP |
2018年(待定) |
|
| 18京投债01 |
城投 |
2-/2-,稳定 |
3年(2+1) |
5.18% |
10BP |
2018年(待定) |
|
| 18宜华01 |
轻工制造 |
4+/4+,稳定 |
3年(2+1) |
6.27% |
30BP |
2018年(待定) |
|
| 18珠海港MTN001 |
交通运输 |
4+/4,稳定 |
5年(5+N) |
6.84% |
55BP |
2018年(待定) |
|
重点分析
- 城投债：部分城投债发行利率接近或略高于参考收益率，表明市场对其信用风险的评估较为谨慎。
- 产业债：多数产业债发行利率低于参考收益率，显示市场对其信用状况较为乐观；但部分产业债（如房地产、建筑装饰）因行业风险较高，发行利率高于参考收益率。
- 评分与利差：评分以“主体评分/债项评分，展望”形式呈现，反映公司信用评级与市场预期；利差则体现市场对风险的补偿要求。
- 债务结构：多数公司债务负担较重，尤其在短期债务方面，需关注其偿债能力。
- 增信措施：部分债券有担保或抵押，有助于降低信用风险，但也有部分公司存在代偿风险。
- 行业特征：各行业新债表现各异，如煤炭、钢铁等周期性行业面临较大风险，而公用事业、食品饮料等则相对稳定。
总结
本次新债发行整体呈现发行利率低于或接近参考收益率的趋势，反映出市场对多数发行主体的信用状况持相对乐观态度。但部分行业（如房地产、建筑装饰）存在较高风险，其发行利率高于参考收益率，说明市场对其偿债能力较为担忧。总体来看，新债发行结果与兴业研究的预测基本吻合，但需关注部分公司的债务结构、盈利能力、现金流状况以及外部担保等因素对信用风险的影响。