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每日新债定价一览 20180223 总结

核心内容概览

本报告总结了2018年2月23日兴业研究对新发行债券的定价分析，涵盖77只新债，其中城投债3只，产业债74只。发行日分布为T+1日2只，T+2日9只，T+3日及以上66只。报告分为多个部分，分别对不同债券的发行结果、参考收益率、利差以及企业资质进行分析。

主要观点与关键信息

一、新债发行结果回顾

• 18沪电力SCP001：发行利率为4.70%，参考收益率4.69%，偏差1BP，属于公用事业行业，主体评分3/3，稳定。
• 18西王CP001：发行利率7.90%，参考收益率9.03%，偏差-113BP，属于食品饮料行业，主体评分4-/4-，稳定。
• 18申能股SCP001：未公布发行利率和偏差，属于公用事业行业，主体评分3+/3+，稳定。

二、新债研究结果总览（一）-（六）

1. 18越秀集团GN001

• 债券类型：一般中期票据，发行日期2018-02-24，发行规模20亿元。
• 行业：房地产，主体评分3+/3+，稳定。
• 参考收益率：5.49%，参考利差-4BP。
• 资质分析：公司为地方国企，股东背景雄厚，业务多元化，盈利一般但偿债能力较强。

2. 18物产中大SCP001

• 债券类型：超短期融资债券，发行日期2018-02-24，发行规模20亿元。
• 行业：商业贸易，主体评分4+/4+，稳定。
• 参考收益率：5.05%，参考利差-77BP。
• 资质分析：公司为地方国企，主业盈利能力一般，但负债率高，短期偿债压力较大。

3. 18皇氏MTN001

• 债券类型：一般中期票据，发行日期2018-02-26，发行规模5亿元。
• 行业：食品饮料，主体评分4/4，稳定。
• 参考收益率：6.79%，参考利差-178BP。
• 资质分析：公司为民营企业，业务以乳制品和影视为主，盈利能力和现金流稳定。

4. 18九州通CP001

• 债券类型：一般短期融资券，发行日期2018-02-26，发行规模5亿元。
• 行业：医药生物，主体评分3/3，稳定。
• 参考收益率：5.12%，参考利差-11BP。
• 资质分析：公司为民营企业，是国内最大的医药流通商，盈利能力和经营获现能力强。

5. 18锡产业SCP001

• 债券类型：短期融资券，发行日期2018-02-26，发行规模6亿元。
• 行业：汽车，主体评分3-/3-，稳定。
• 参考收益率：5.09%，参考利差-13BP。
• 资质分析：公司为地方国企，业务涵盖多个领域，盈利能力稳定，但海外布局带来一定负担。

6. 18华谊兄弟SCP001

• 债券类型：超短期融资债券，发行日期2018-02-26，发行规模3亿元。
• 行业：传媒，主体评分4+/4+，稳定。
• 参考收益率：5.81%，参考利差-33BP。
• 资质分析：公司为民营企业，影视娱乐为核心业务，盈利能力较强但依赖投资收益。

7. 18首创股MTN001

• 债券类型：一般中期票据，发行日期2018-02-26，发行规模8亿元。
• 行业：环保，主体评分3/3，稳定。
• 参考收益率：5.36%，参考利差-20BP。
• 资质分析：公司为地方国企，业务覆盖水务和固废处理，盈利能力良好，但资产负债率较高。

8. 18兖矿CP001

• 债券类型：一般短期融资券，发行日期2018-02-26，发行规模15亿元。
• 行业：煤炭，主体评分4+/4+，稳定。
• 参考收益率：5.57%，参考利差-67BP。
• 资质分析：公司为地方国企，煤炭业务为主，盈利能力较强，但海外扩张带来一定压力。

9. 18福清国资MTN001

• 债券类型：一般中期票据，发行日期2018-02-26，发行规模5亿元。
• 行业：城投，主体评分4+/4+，稳定。
• 参考收益率：6.21%，参考利差2BP。
• 资质分析：公司为地方国企，财政自给能力强，债务负担较轻。

10. 18云城投CP001

• 债券类型：一般短期融资券，发行日期2018-02-26，发行规模10亿元。
• 行业：城投，主体评分4+/4+，稳定。
• 参考收益率：5.98%，参考利差40BP。
• 资质分析：公司为地方国企，政府支持较强，业务稳定，但需关注债务压力。

总体分析

• 行业分布：房地产、商业贸易、食品饮料、医药生物、汽车、传媒、环保、煤炭、城投等为主要发行行业。
• 主体评分：多数债券主体评分为3+/3+、4+/4+，部分为3-/3-，整体信用风险较低。
• 参考利差：利差范围较大，从-178BP到40BP，反映市场对不同行业和主体的预期。
• 发行规模：多数债券发行规模较大，反映出市场对这些企业融资需求的重视。
• 发行日分布：多数债券在T+3日及以上发行，显示市场对新债的反应较为充分。
• 资质分析：多数企业具备较强的政府支持或行业地位，但部分存在盈利能力一般、负债率高、对外担保等问题，需关注其偿债能力和风险控制。

数据来源

• WIND
• 中债估值中心
• 兴业研究
• 各主承销商

总结

本报告全面分析了2018年2月23日新债的发行情况和市场定价，展示了不同行业和主体的信用状况及市场预期。总体来看，新债发行利率在参考收益率基础上有一定的利差调整，反映出市场对各行业及企业的风险评估。部分企业因盈利能力一般或负债较高而面临一定偿债压力，但多数具备较强的政府支持或行业地位，信用风险较低。