20180314-兴业研究-每日新债定价一览_65页_4mb
报告摘要
2018年3月14日新债定价分析总结
核心内容概述
本报告总结了2018年3月14日兴业研究对新发行债券的定价分析结果，涵盖城投债和产业债，共计115只。其中，城投债12只，产业债103只。发行日分布为3月15日35只，3月16日13只，3月17日及以后67只。报告提供了每只债券的发行结果、参考收益率、发行利率、偏差等信息，并包含详细的资质分析和评分。
主要观点
- 发行结果与参考收益率对比：大部分新债发行利率与参考收益率接近，部分存在正负偏差，其中18万达CP001的发行利率高于参考收益率198BP，而18豫园商城CP001的发行利率低于参考收益率1BP。
- 兴业评分：评分主要分为主体评分与债项评分，展望为“稳定”或“负面”，其中多数为“稳定”。
- 行业分布：主要涉及公用事业、房地产、城投、医药生物、化工、交通运输、建筑装饰、食品饮料等。
- 债务结构与盈利能力：部分公司债务负担较重，盈利能力受行业和政策影响，存在一定的风险和不确定性。
- 流动性与融资环境：多数公司拥有一定的流动性支持，但部分公司存在受限资产和高负债率问题。
关键信息
城投债发行结果
| 债券简称 | 行业 | 评分 | 期限 | 参考收益率 | 申购区间 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18太湖新城SCP001 | 城投 | 4/4,稳定 | 0.74年 | 5.66 | 5.0-5.8 | 5.30 | -36BP |
| 18南京新港MTN002 | 城投 | 4+/4,稳定 | 5年(5+N) | 7.12 | 6.5-7.0 | 6.78 | -34BP |
| 18新盛建设MTN002 | 城投 | 3-/4+,稳定 | 5年(5+N) | 6.74 | - | - | - |
| 18昆明公租MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年 | 6.55 | 6.5-7.5 | 6.97 | 42BP |
| 18盐城东方SCP001 | 城投 | 4/4,稳定 | 0.74年 | 5.86 | 4.9-5.9 | 5.86 | 0BP |
| 18镇江城建SCP003 | 城投 | 4/4,稳定 | 0.66年 | 6.21 | 4.5-5.5 | 6.21 | 0BP |
| 18淮南城投MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年(3+2) | 6.38 | 5.0-5.9 | 6.38 | 0BP |
| 18南通经开MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年 | 6.56 | 5.0-6.0 | 6.56 | 0BP |
| 18溧经开MTN002 | 城投 | 4/4,稳定 | 5年 | 6.42 | 5.0-5.8 | 6.42 | 0BP |
| 18郑蒲债01 | 城投 | 4-/4+,稳定 | 7年(5) | 7.05 | 5.0-6.0 | 7.05 | 0BP |
| 18云投01 | 城投 | 3-/4+,稳定 | 2年 | 6.38 | 5.0-5.9 | 6.38 | 0BP |
| 18云投02 | 城投 | 3-/4+,稳定 | 5年(3+2) | 6.50 | 5.0-6.0 | 6.50 | 0BP |
| 18南通经开MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年 | 6.56 | 5.0-6.0 | 6.56 | 0BP |
| 18淮南城投MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年(3+2) | 6.38 | 5.0-5.9 | 6.38 | 0BP |
| 18新盛建设MTN001 | 城投 | 4/4,稳定 | 5年(3+2) | 6.42 | 5.5-6.5 | 6.42 | 0BP |
| 18云投MTN001 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 3年 | 5.75 | 5.0-5.9 | 5.75 | 0BP |
| 18郑蒲债01 | 城投 | 4-/4+,稳定 | 7年(5) | 7.05 | 5.0-6.0 | 7.05 | 0BP |
| 18南宁绿港MTN001 | 城投 | 4-/4-,稳定 | 5年 | 7.25 | 5.0-6.0 | 7.25 | 0BP |
| 18皖山鹰SCP004 | 城投 | 4/4,稳定 | 0.74年 | 6.09 | 4.8-5.8 | 6.09 | 0BP |
| 18洛阳城投MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 3年(3+N) | 5.56 | 5.0-5.8 | 5.56 | 0BP |
| 18美年01 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 3年(2+1) | 5.99 | 5.0-5.8 | 5.99 | 0BP |
| 18象屿SCP002 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 0.16年 | 4.92 | 5.0-5.8 | 4.92 | 0BP |
产业债发行结果
| 债券简称 | 行业 | 评分 | 期限 | 参考收益率 | 申购区间 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18重汽CP001 | 汽车 | 4+/4+,稳定 | 1年 | 5.50 | 4.8-5.8 | 5.17 | -33BP |
| 18豫高管MTN001 | 交通运输 | 3-/3-,稳定 | 3年 | 5.79 | 5.0-5.8 | 5.40 | -39BP |
| 18万达CP001 | 化工 | 4+/4+,稳定 | 1年 | 6.00 | 6.5-8.0 | 7.98 | 198BP |
| 18蓝星SCP002 | 化工 | 3-/3-,稳定 | 0.12年 | 4.68 | 4.8-5.8 | 5.38 | 70BP |
| 18杭滨江MTN001 | 房地产 | 3/3,稳定 | 3年 | 5.46 | 5.6-6.6 | 6.40 | 94BP |
| 18新盛建设MTN002B | 城投 | 3-/4+,稳定 | 5年(5+N) | 6.74 | - | - | - |
| 18桐昆SCP004 | 化工 | 3/3,稳定 | 0.74年 | 5.02 | 5.0-6.0 | 5.40 | 38BP |
| 18瑞康医药SCP003 | 医药生物 | 3-/3-,稳定 | 0.67年 | 5.39 | 5.5-6.5 | 6.25 | 86BP |
| 18浏阳水利MTN001 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 5年(3+2) | 6.34 | 6.0-6.9 | 6.98 | 64BP |
| 18当代01 | 医药生物 | 3-/3-,稳定 | 3年(2+1) | 5.73 | 6.0-7.0 | 7.00 | 127BP |
| 18豫园商城CP001 | 商业贸易 | 4+/4+,稳定 | 1年 | 5.50 | 5.0-6.0 | 5.49 | -1BP |
| 18陕煤化MTN001 | 煤炭 | 3-/4+,稳定 | 3年(3+N) | 6.14 | 5.8-6.8 | 6.41 | 27BP |
| 18首开SCP001 | 房地产 | 3/3,稳定 | 0.74年 | 4.92 | 5.0-5.6 | 5.16 | 24BP |
| 18西部矿业SCP002 | 有色金属 | 4/4,稳定 | 0.74年 | 6.05 | 5.5-6.3 | 6.25 | 20BP |
| 18浙能源SCP003 | 公用事业 | 2-/2-,稳定 | 0.41年 | 4.64 | 4.5-5.3 | 4.69 | 5BP |
| 18越秀金控MTN001 | 投资平台 | 3-/3-,稳定 | 5年 | 5.69 | 5.0-5.9 | 5.50 | -19BP |
| 18晋能MTN002 | 煤炭 | 4/4,稳定 | 5年(3+2) | 6.48 | 不高于6.8 | 6.37 | -11BP |
| 18苏国信SCP007 | 公用事业 | 3+/3+,稳定 | 0.25年 | 4.63 | 4.2-5.2 | 4.70 | 7BP |
| 18西安高新SCP003 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 0.74年 | 5.30 | 4.5-5.5 | 5.25 | -5BP |
| 18中建材SCP006 | 建筑材料 | 3-/3-,稳定 | 0.69年 | 5.09 | 4.2-5.2 | 5.10 | 1BP |
| 18凯盛科技SCP002 | 建筑材料 | 4/4,稳定 | 0.49年 | 5.69 | 5.4-5.9 | 5.79 | 10BP |
| 18鞍钢SCP003 | 钢铁 | 3-/3-,稳定 | 0.74年 | 5.22 | 4.5-5.5 | 5.29 | 7BP |
| 18建材02 | 建筑材料 | 3-/3-,稳定 | 3年 | 5.55 | 4.8-5.8 | 5.37 | -18BP |
| 18昆交产SCP002 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 0.74年 | 5.26 | 5.0-5.6 | 5.49 | 23BP |
| 18中山城投SCP001 | 城投 | 3-/3-,稳定 | 0.74年 | 5.31 | 4.9-5.9 | 5.38 | 7BP |
| 18华立SCP001 | 医药生物 | 4+/4+,稳定 | 0.66年 | 5.56 | 5.0-6.0 | - | - |
| 18万宝SCP002 | 家用电器 | 4+/4+,稳定 | 0.74年 | 5.89 | 5.5-6.5 | - | - |
| 18金东纸业CP001 | 轻工制造 | 4/4,稳定 | 1年 | 7.00 | 6.8-7.8 | - | - |
| 18江阴公CP001 | 城投 | 4/4,稳定 | 1年 | 5.90 | - | - | - |
| 18杉杉SCP003 | 有色金属 | 4+/4+,稳定 | 0.74年 | 5.70 | 5.0-6.0 | - | - |
| 18建发SCP001 | 交通运输 | 3/3,稳定 | 0.73年 | 4.96 | 4.7-5.5 | - | - |
| 18协鑫智慧SCP001 | 公用事业 | 4+/4+,稳定 | 0.74年 | 5.91 | 5.0-6.0 | - | - |
| 18绿城房产CP001 | 房地产 | 3/3,稳定 | 1年 | 5.16 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18人福医药MTN001 | 医药生物 | 3/3-,稳定 | 3年(3+N) | 5.94 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18溧经开MTN002 | 城投 | 4/4,稳定 | 5年 | 6.42 | 5.0-5.8 | - | - |
| 18精功CP001 | 建筑材料 | 4/4,稳定 | 1年 | 6.89 | 5.0-5.8 | - | - |
| 18方洋MTN001 | 城投 | 4/4-,稳定 | 3年(3+N) | 7.58 | 5.0-5.8 | - | - |
| 18辽成大MTN001 | 医药生物 | 3-/3-,稳定 | 3年 | 5.85 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18康美MTN001 | 医药生物 | 3+/3+,稳定 | 3年 | 5.31 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18郑蒲债01 | 城投 | 4-/4+,稳定 | 7年(5) | 7.05 | 5.0-6.0 | - | - |
| 18奥克斯MTN001 | 家用电器 | 4+/4+,稳定 | 3年 | 6.18 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18渝能源CP001 | 公用事业 | 4+/4+,负面 | 1年 | 5.91 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18兖矿MTN004 | 煤炭 | 4+/4+,稳定 | 3年(2+1) | 5.79 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18天富MTN001 | 公用事业 | 4+/4+,稳定 | 3年 | 6.38 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18鲁晨鸣MTN001 | 轻工制造 | 4+/4+,稳定 | 3年 | 6.38 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18云投MTN001 | 商业贸易 | 3-/3-,稳定 | 3年 | 5.75 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18南宁绿港MTN001 | 城投 | 4-/4-,稳定 | 5年 | 7.25 | 5.0-5.6 | - | - |
| 18淮南城投债01 | 城投 | 4+/4+,稳定 | 7年(5) | 6.61 | 5.0-5.6 | - | - |
资质分析摘要
- 18国电集MTN001：中国国电集团有限公司，央企，主营业务包括煤炭、电力、铁路、港口等，盈利能力较强，资产负债率较高，但流动性较好。
- 18长虹电子CP001：四川长虹电子控股集团有限公司，地方国企，主营家电，盈利依赖政府补贴和投资收益，资产负债率较高，短期偿债压力较大。
- 18永泰能源CP002：民营企业，主营煤炭，盈利能力较强，但受限资产较多，债务负担重，存在一定的偿债风险。
- 18淮北建投MTN001：淮北市建投控股集团有限公司，地方国企，主要业务包括土地整理、基础设施建设，政府性基金收入下滑，财政自给程度低。
总结
整体来看，2018年3月14日新债发行利率与参考收益率较为接近，部分债券存在较大偏差，反映市场对发行主体资质和行业风险的不同看法。城投债和产业债的发行结果显示，不同行业和发行主体的融资环境和风险偏好存在较大差异。在资质分析方面，多数公司具备一定的偿债能力，但部分公司因行业周期、政策影响或高负债率，存在一定的风险。总体而言，新债市场表现较为稳定，但需关注个别公司的流动性及盈利可持续性问题。
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