20210321-中国银河-交通运输行业_国内航空高铁出行客运量或出现反弹效应_国际航空货运价格环比微回调_20页_1mb

交通运输行业周报总结（2021年3月21日）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至3月19日期间交通运输行业的市场动态、数据表现及投资建议，重点聚焦航空、高铁、航运、快递及高速公路等细分领域，并对核心投资组合及行业估值进行了分析。

主要观点

• 新冠疫苗接种推动出行复苏：疫苗接种在我国有序推进，全球分发逐步开展，国内疫情防控效果显著，航空、高铁客运量有望反弹。推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航及京沪高铁。
• 冷链物流需求上升：疫苗需求巨大，冷链物流市场有望继续增长，推荐中国外运。
• 顺丰控股业绩优异：2020年顺丰营收与净利润分别增长37.3%和26.4%，核心业务与新兴业务表现强劲，中长期投资价值显著。
• 航空货运运价稳中有升：国际航空货运价格环比回调，但同比仍增长，预计全年运价维持高位。
• 集运运价高位回调：SCFI指数跌破2600点，运价回落，但整体仍处高位。
• 快递行业复苏明显：2月快递件量同比增67.01%，CR8降至79.9，为三年内最低，行业竞争格局变化。
• 高速公路交通量大幅增长：2月高速公路交通量同比增115%，客货比为80:20，受“就地过年”政策影响。
• 春运客运量大幅下降：2021年春运40天发送旅客8.7亿人次，同比下降40.8%，仅为疫情前的30%。
• 交通运输行业整体表现优于大盘：年初至今，交通运输指数上涨0.61%，高于沪深300的-3.92%。

关键行业动态数据

航空货运市场

• 2021年3月国际航空货运价格稳中回调。
• 上海至北美运价同比增7.66%，上海至欧洲运价同比增21.94%。
• 香港至北美运价同比增36.22%，香港至欧洲运价同比增47.90%。
• 预计3-5月为航空货运旺季，全年运价或维持高位。

航运市场

• 散运：BDI指数报收2281点，周环比+16.38%，同比+262.06%。
• 油运：BDTI指数报收748点，周环比+3.74%，同比-35.85%。
• 集运：SCFI指数报收2583.87点，跌破2600点，运价高位回调。

快递市场

• 2月快递件量同比增67.01%，CR8降至79.9，创三年内新低。
• 顺丰件量规模首次超过圆通、申通，单票价格降至15元/票，创历史低位。
• 韵达、圆通、申通、顺丰的件量同比分别增长136.03%、127.07%、146.98%、47.16%。

高速公路

• 2月高速公路交通量同比增115%，客货比为80:20。
• 大城市群交通量同比增119%至145%，但环比变化不大。

春运出行

• 春运40天发送旅客8.7亿人次，同比下降40.8%，仅为疫情前水平的30%。

交通运输行业在资本市场的表现

• 整体表现：交通运输指数年初至今上涨0.61%，优于沪深300。

• 子行业表现：

  • 航空运输：+13.68%
  • 高速公路：+1.12%
  • 铁路运输：+1.37%
  • 物流：+1.54%
  • 港口：+0.21%
  • 公交：-3.50%
  • 机场：-15.23%
  • 航运：-1.24%

• 核心组合表现：

  • 推荐组合：华贸物流（+50.81%）、顺丰控股（-2.84%）、吉祥航空（+22.27%）。
  • 2021年3月19日，银河交通核心组合累计涨幅为+32.02%，相对行业收益+31.41%。

行业估值分析

• 国内交通运输行业：市盈率26.63倍，高于上证A股（15.55倍），溢价水平为171.22%。
• 行业估值水平：处于中等偏低水平，与市场相比，仍具备一定吸引力。
• 国际比较：美股与港股交通运输行业估值较低，其中港股整体处于相对低位。

风险提示

• 空运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 快递价格战
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通政策法规变化

重点公司分析比较

• A股：顺丰控股、京沪高铁、中远海控等公司表现突出，其中顺丰控股估值较高，但业绩增长显著。
• 港股：中远海控、招商局港口等公司估值较低，但部分公司如嘉里物流表现稳定。
• 美股：联合太平洋、联合包裹服务等公司估值中等，但部分公司如达美航空、西南航空面临较大挑战。

总结

交通运输行业在2021年3月表现出一定的复苏迹象，特别是航空运输和物流板块，受益于疫苗接种带来的出行需求回升和冷链物流增长。尽管春运客运量同比下降明显，但整体行业仍保持积极增长趋势。核心组合表现优于行业，具备较强的抗风险能力。然而，行业仍面临价格下跌、需求不及预期等风险，投资者需关注政策变化及市场竞争格局的进一步演变。