20190829-华宝证券-物流行业8月月报：客运量持续负增长，同城快递回落明显_17页_1mb

物流行业2019年8月月报总结

核心内容概述

2019年8月物流行业月报显示，我国物流行业整体呈现低增速态势，其中客运量持续负增长，货运量维持低速增长。物流费用占GDP比重虽有所下降，但仍高于国际先进水平。此外，同城快递业务收入出现明显回落，而行业固定资产投资增速较低，尤其仓储业表现最弱。部分上市公司业绩分化，整体行业面临一定下行压力。

主要观点与关键信息

1. 全国社会物流总额维持低增速

• 2019年1~7月全国社会物流总额为163.80万亿元，同比增长5.90%，相比上年同期回落1.00%。
• 工业品物流总额占全国社会物流总额的90.66%，为148.50万亿元，同比增长6.22%，增速较上年下降1.57%。
• 进口货物物流总额为8.00万亿元，同比增长1.27%，增速较上年下降10.00%，受中美贸易战及国内经济疲弱影响。
• 物流总费用为7.8万亿元，同比增长8.33%，增速比上年同期加快0.87%。
• 物流总费用占GDP比重从2007年的18.01%下降至2018年的14.80%，但相比美国的8.00%仍有较大差距，说明我国物流效率仍有提升空间。

2. 客运持续负增长，货运维持低增速

• 公路客运量为76.26亿人，同比下降4.8%，自2015年以来累计同比增速一直为负，与私人汽车保有量上升相关。
• 铁路、水运、民航客运量分别为21.30亿人、1.56亿人、3.81亿人，同比增长9.7%、-1.9%、8.7%。
• 公路货运量为226.30亿吨，同比增长5.8%；铁路货运量为24.33亿吨，同比增长6.0%；水运货运量为41.46亿吨，同比增长7.4%。
• 铁路货运量增速领先，其走势与GDP增速关系密切，两次见底均早于GDP见底，可能成为经济见底的信号。
• 中国沿海运价指数自2018年以来逐步下行，与波罗的海干散货指数走势差异较大，可能与我国运力充足有关。

3. 物流业固定资产投资增速较低，仓储业最弱

• 2019年1~7月交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额累计同比增速为4.6%，处于历史较低水平。
• 道路运输业固定资产投资完成额累计同比增速为6.9%，与整体趋势基本一致。
• 铁路运输业表现较强，而水上运输业自2015年9月以来持续负增长。
• 仓储业固定资产投资完成额累计同比增速为-4.70%，降幅收窄但整体仍较弱，主要受城市土地价格上涨、行业产能过剩及向信息化转型影响。

4. 同城快递业务收入负增速，回落明显

• 2019年1~7月规模以上快递业务收入为4,005.10亿元，同比增长24.10%，但增速较上年回落1.30%。
• 同城快递收入为416.50亿元，同比增长-15.64%，增速较上年回落48.89%，是导致整体增速下滑的主要因素。
• 异地快递收入为2,110.70亿元，同比增长28.77%，增速加快3.86%。
• 国际及港澳台快递收入为400.50亿元，同比增长19.34%，增速较上年回落0.35%。
• 快递单价持续下行，但同城快递单价已降至较低水平，未来下行空间有限，可能趋于稳定或小幅上涨。

行业资讯及事件

• 2019年8月12日，交通运输部、国家邮政局、中国邮政集团公司联合发布《关于深化交通运输与邮政快递融合推进农村物流高质量发展的意见》，推动农村物流发展，鼓励新技术和新模式应用。

个股及板块表现

• 截至2019年8月28日，物流行业A股上市公司中25家上涨，17家下跌。
• 部分企业如顺丰控股、招商公路、中远海能等表现较好，而上港集团、宁波港、宁沪高速等出现下跌。
• CR8持续上升，显示行业集中度提高，龙头企业发展势头良好。

风险提示

• 经济增长不及预期：全球及我国经济增长放缓可能影响物流需求。
• 社会产销不旺：生产与消费疲软将导致物流需求下降。
• 居民消费意愿下滑：可能进一步抑制快递业务增长。
• 货运需求下降：影响整体物流行业表现。

总结

2019年8月物流行业整体表现疲软，社会物流总额增速缓慢，客运量持续负增长，货运量维持低速增长。物流费用占GDP比重虽有所下降，但仍高于国际先进水平。同城快递业务收入显著回落，而异地及国际快递业务增长有所加快。行业固定资产投资增速处于历史低位，其中仓储业表现最弱。行业集中度提升，龙头企业发展良好，但部分企业面临盈利下滑压力。未来物流行业需关注经济复苏、行业效率提升及技术升级等方向。