20180917-国金证券-建筑和工程行业研究_规范PPP可以成为重要基建资金来源_11页_1mb

建筑和工程行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

建筑和工程行业在2018年9月面临多重机遇与挑战。行业整体处于稳增长政策支持的背景下，特别是通过规范PPP（政府和社会资本合作）模式和专项债发行来改善基建融资环境。同时，宏观经济和房地产调控政策的不确定性、利率上行及原材料价格波动成为主要风险。

主要观点

• PPP模式规范化：财政部发布《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》，明确规范PPP项目不会形成地方政府隐形债务，有助于提升市场信心，推动PPP项目融资落地。
• 基建投资放缓：1-8月基建投资累计增速为0.7%，扣除PPI后实际增速为-3.3%，显示基建投资面临一定压力。
• PPP项目融资潜力大：截至7月底，全国PPP项目累计投资额达11.8万亿元，其中已开工项目2.5万亿元，已签约项目6.1万亿元，潜在融资空间达9.3万亿元。
• 政策支持：国务院计划2018年推出PPP立法条例，规范发展PPP项目，同时多省市推动基建补短板，加大基建投资力度。
• 行业基本面：建筑行业仍具增长潜力，尤其在“补短板”政策支持下，PPP模式和专项债成为重要资金来源。
• 投资建议：推荐PPP项目规范、订单充足、估值较低的优质个股，如东方园林、岭南股份、葛洲坝、中材国际等。

关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2208.08
• 沪深300指数：3242.09
• 上证指数：2681.64
• 深证成指：8113.88
• 中小板综指：8290.24

二、重点推荐标的

三、行业动态

• PPP项目规范：财政部正规范推进PPP项目，截至7月底，全国PPP项目累计入库7867个，投资总额11.8万亿元，已开工项目2.5万亿元，已签约项目6.1万亿元。
• 基建投资：多地加快重大基建项目投资，如四川、贵州、重庆等地推动PPP项目落地，吸引民间资本参与。
• 专项债发行：专项债发行加速，为基建提供资金支持，预计几千亿资金将用于基建领域。
• 雄安新区建设：雄安新区在智慧城市、生态环境治理、交通建设等方面取得进展，成为基建投资的重要区域。
• 货币政策：货币政策维持中性，但“补短板”政策推动基建投资。

四、一周行情回顾

• 建筑装饰板块本周下跌1.18%，园林工程跌幅最大（-2.87%）。
• 个股方面，名雕股份涨幅最大（+19.30%），成都路桥跌幅最大（-12.48%）。
• PPP概念股整体下跌1.93%，但部分个股表现较好。

五、风险提示

• 利率上行风险：利率持续上升将增加公司融资成本。
• 宏观经济不及预期：建筑行业与宏观经济高度相关，若经济下行将影响行业增长。
• 房地产调控不确定性：房地产政策收紧将对建筑行业产生不利影响。
• 原材料价格波动：上游原材料价格上涨将对行业盈利能力造成压力。

行业及公司要闻

一、PPP项目进展

• 四川：修订出台了《四川省省级财政支持政府与社会资本合作（PPP）综合补助资金管理办法》。
• 贵州：发布82个重大民间投资项目，总投资1050亿元，拟引入民间资本892亿元。
• 重庆：联合工商联推出71个项目，投资总额1551亿元，拟吸引民间资本1332亿元。
• 财政部：支持规范PPP发展，提出“规范推广政府和社会资本合作（PPP）模式，吸引扩大民间投资”。

二、中标与签约情况

• 镇海股份：中标乙烯及炼油改扩建项目，总价2.77亿元。
• 粤水电：中标多个PPP项目，总投资额达12.2亿元。
• 宝鹰股份：与深圳市建签订战略合作框架协议。
• 美尚生态：中标“泉水湖湿地公园项目”，总投资约4.1亿元。

三、增减持与股权变动

• 东珠生态：部分董事、高管计划增持公司股份，金额不低于1000万元。
• 天广中茂：股东减持公司股份，合计减持2991万股。
• 中工国际：拟购买中国中元100%股权，募集配套资金不超过2000万元。
• 蒙草生态：完成员工持股计划，购买5749万股，金额2.95亿元。

四、业绩表现

• 中国化学：8月份新签合同额81.77亿元，累计新签合同额987.07亿元。
• 北新路桥：2018年H1营收94.03亿元，同比增长13.55%。
• 中国中冶：2018年1-8月新签合同额3938亿元，同比增长8.0%。

投资评级说明

特别声明

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