20220516-财信证券-宏观经济研究周报_4月金融数据不及预期_期待宏观经济迎来好转_13页_1mb

宏观定期策略总结

核心内容

2022年5月16日发布的宏观定期策略报告，分析了4月金融数据、国内与国际宏观政策、市场高频数据以及风险提示等内容。报告指出，尽管4月社融和信贷数据低于预期，但随着疫情逐步缓解及政策支持，宏观经济有望在5月后改善。

主要观点

1. 国内经济形势

• 社融数据疲软：4月社融规模增量为9102亿元，为两年以来首次不足一万亿元，信贷增量大幅下滑，居民住户贷款负增长。
• 疫情为主要影响因素：长三角、珠三角等经济优势地区因疫情封控，导致信贷需求受压制，影响整体经济表现。
• 政策支持增强：国家加大稳增长政策力度，包括支持煤电企业、调整住房信贷政策、释放货币政策宽松空间等，政策的累积效应正在显现。
• 市场预期改善：随着防疫形势好转，重点区域复工复产推进，市场情绪有望逐步恢复，建议关注疫情受困行业如餐饮、旅游、电影等。

2. 国际环境影响

• 地缘政治风险上升：俄乌冲突持续，导致全球大宗商品价格上涨，影响国内经济预期。
• 美联储加息压力：高通胀和地缘冲突是全球金融体系面临的最大威胁，预计美联储将加快加息步伐，加剧市场对经济增长的担忧。
• SDR货币篮子调整：人民币权重提升至12.28%，显示国际对中国经济的重视。

3. 市场表现

• A股市场回暖：上周上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨2.04%，创业板指数上涨5.04%。
• 海外市场波动：标普500指数下跌2.41%，纳斯达克综合指数下跌2.80%，显示全球市场对通胀和地缘政治的担忧。

关键信息

国内宏观政策

• 国常会举措：支持煤电企业纾困，释放先进产能，避免拉闸限电；鼓励盘活存量资产，拓宽社会投资渠道。
• 住房信贷政策调整：首套住房商业贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR减20个基点，支持刚性和改善性住房需求。
• 货币政策报告：央行强调稳健货币政策灵活适度，加大对实体经济的支持力度，关注物价走势，保持人民币汇率稳定。

国际宏观动态

• SDR审查结果：人民币权重上调至12.28%，美元权重上调至43.38%，欧元、日元、英镑权重下调。
• 俄暂停对芬供电：G7继续对俄施压，限制其外汇流入，推动减少对俄能源依赖。
• 美联储警示：高通胀和俄乌冲突是当前金融体系的主要威胁，预计利率将快速上升，影响经济增长和资产价格波动。

投资建议

• 短期关注板块：农业和能源板块，因俄乌冲突导致大宗商品价格高位运行。
• 中长期关注板块：基建、金融、房地产、建材、消费等稳增长相关行业，受益于政策持续加码。
• 投资评级标准：股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出；行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

风险提示

• 国内疫情恶化超预期：可能进一步抑制经济活动。
• 地缘政治持续影响市场：俄乌冲突及国际制裁可能继续扰动全球市场情绪。

数据跟踪

国内高频数据

• 商品房成交面积：30大中城市周成交面积157.97万平方米，环比下降22.62%。
• 土地成交溢价率：100大中城市周成交土地溢价率为1.79%。
• 建材价格下行：浮法平板玻璃价格下跌0.30%，水泥价格指数呈下行趋势。
• 钢铁与煤炭价格：螺纹钢价格下跌3.32%，铁矿石价格震荡走低；煤炭库存减少4.66%，焦煤、焦炭、动力煤价格小幅下行。

国际高频数据

• 航运指数：波罗的海干散货运费指数震荡走高，国内航运指数持续下行。
• 原油价格：布油价格下跌0.75%，WTI原油价格上涨0.66%。
• 美债收益率：美国10年期国债收益率为2.93%，较上周下降6.09%。
• 美元指数与黄金：美元指数持续走高，黄金价格小幅波动。

总结

4月金融数据疲软反映出国内需求不振，疫情、俄乌冲突和美联储加息三重压力影响显著。随着疫情逐步缓解和政策支持加强，5月后宏观经济有望改善，重点区域复工复产将提振市场信心。国际形势方面，地缘政治风险加剧，但人民币权重提升显示国际认可。投资方面，短期可关注农业和能源板块，中长期则聚焦稳增长相关行业。市场表现整体回暖，但需警惕疫情恶化和地缘政治风险。