20220310-光大证券-平安银行-000001.SZ-2021年年报点评_零售转型深入赋能_盈利增速维持高位_6页_520kb

平安银行2021年年报总结

核心内容

平安银行在2021年实现了稳健的盈利增长，全年营业收入达到1693.83亿元，同比增长10.3%；归母净利润达到363.36亿元，同比增长25.6%。净利息收入同比增长6.1%至1203.36亿元，非息收入同比增长22.4%至490.47亿元。公司通过零售转型和金融科技赋能，推动了业务结构优化，提升了盈利能力与资产质量。

主要观点

零售转型成果显著

• 零售转型五周年：自2016年启动零售转型以来，平安银行在2021年进一步升级零售业务模式，提出“五位一体”战略，推动零售业务向高质量发展。
• 零售业务贡献：2021年零售业务营收贡献为58.0%，零售业务净利润贡献为59.2%，维持“大零售、大对公”64开的格局。
• 财富管理业务：
  • 财富客户数突破109.98万户，同比增长17.7%。
  • 私行达标客户达6.97万户，同比增长21.6%。
  • 净值型产品占比突破96.1%，老产品占比降至3.9%。
  • 财富管理队伍升级，推动综合收入增长。

资产与负债结构优化

• 资产端：2021年总资产同比增长10.1%，贷款同比增长14.9%，信贷占比提升至62.3%。
• 负债端：存款同比增长10.8%，存款成本率降至2.04%，较上年下降19BP。
• 净息差：2021年净息差为2.79%，较上年下降9BP，但整体仍保持较强韧性，主要受益于负债成本管控。

资产质量改善

• 不良贷款率：2021年末不良贷款率为1.02%，为2015年以来最低水平，较3Q末下降3BP。
• 拨备覆盖率：提升至288.4%，季环比增长20.1个百分点，风险抵补能力增强。
• 涉房类资产风险可控：对公房地产贷款占贷款总额比重下降至9.4%，不良率仅为0.22%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为1693.83亿元，2022-2024年预计分别为1843.63亿元、1994.30亿元、2155.74亿元。
• 净利润：2021年为363.36亿元，2022-2024年预计分别为432.45亿元、502.99亿元、579.57亿元。
• 每股收益（EPS）：2021年为1.87元，2022-2024年预计分别为2.23元、2.59元、2.99元。
• 市盈率（P/E）：2021年为7.39倍，2022-2024年预计分别为6.21倍、5.34倍、4.63倍。
• 市净率（P/B）：2021年为0.83倍，2022-2024年预计分别为0.74倍、0.66倍、0.58倍。

资本充足率

• 资本充足率：2021年末为13.34%，较上年提升0.79个百分点。
• 核心一级资本充足率：2021年末为8.60%，较上年提升0.04个百分点。
• 一级资本充足率：2021年末为10.56%，较上年下降0.02个百分点。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济超预期下行，部分企业和个人还款能力承压，可能影响资产质量。
• 净息差压力：未来净息差可能承压，但预计下行空间有限。

估值与评级

• 盈利预测：2022-2024年EPS分别为2.23元、2.59元、2.99元，对应年PB分别为0.74倍、0.66倍、0.58倍。
• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

附注

• 分析与估值方法局限性：本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
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