20210819-光大证券-平安银行-000001.SZ-2021年半年报点评_零售转型再深化_盈利增速超预期_6页_828kb

平安银行2021年半年报总结

核心内容

平安银行在2021年上半年实现了显著的盈利增长，体现出其零售转型的成效和盈利能力的提升。公司坚持“科技引领、零售突破、对公做精”的经营策略，推动业务结构优化，强化资产质量管理和资本补充机制。

主要观点

• 盈利表现超预期：2021年上半年，平安银行实现营业收入846.80亿元（YoY +8.1%），归母净利润175.83亿元（YoY +28.6%），加权平均净资产收益率10.74%（YoY +1.4pct）。
• 零售转型持续推进：零售贷款占比提升至61.1%，零售业务在营业收入中占比58.1%，净利润占比66.7%，成为利润增长的主要来源。
• 非息收入增长显著：非息收入同比增长11.3%至253.19亿元，其中手续费及佣金净收入增长20.4%，受益于财富管理、信用卡及理财等业务。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.08%，拨备覆盖率提升至259.53%，资产质量边际向好。
• 净息差小幅收窄：净息差为2.83%，环比1Q21收窄4BP，但得益于负债端成本管控，整体表现稳定。
• 资本充足率略有下降：资本充足率降至12.58%，核心一级资本充足率下降，主要由于信贷投放及资产减值计提。

关键信息

市场数据

• 总股本：194.06亿股
• 总市值：3,947.1亿元
• 一年最低/最高价：14元/25.1元
• 近3月换手率：38.89%

财务表现

• 营收及盈利：上半年营收同比增长8.1%，归母净利润同比增长28.6%。
• 净利息收入：同比增长6.8%至593.61亿元，息差收窄但负债端成本控制良好。
• 非息收入：同比增长11.3%至253.19亿元，主要得益于手续费及佣金收入增长20.4%。
• 资产质量：不良贷款率季环比下降2BP至1.08%，拨备覆盖率提升至259.53%，风险抵补能力增强。
• 资本充足率：核心一级资本充足率8.49%，一级资本充足率10.58%，资本充足率12.58%，稳中略降。

未来展望

• 盈利预测：上调2021-2023年EPS预测至1.78元/2.10元/2.46元，对应PB分别为1.2/1.1/1.0倍。
• 大财富管理业务：平安银行在财富管理业务上表现突出，客户数突破百万，理财业务进展迅速，有望成为未来增长点。
• 科技赋能：公司通过“AI+T+Office”人机协同服务模式提升客户体验与资产配置效率。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对企业和个人还款能力造成压力，影响资产质量。
• 利率波动：可能对净息差产生影响。

估值与评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值指标：P/E为11.5/9.7/8.3倍，P/B为1.2/1.1/1.0倍。

资产负债结构

资产结构

• 发放贷款和垫款/生息资产：占比62.1%，同比提升0.1pct。
• 金融投资/生息资产：占比25.3%，季环比下降0.2pct。
• 同业资产/生息资产：占比12.6%，季环比上升0.1pct。

负债结构

• 客户存款/付息负债：占比68.6%，同比提升0.6pct。
• 存款成本率：2.05%，季环比下降1BP，较2020年下降18BP。
• 金融同业负债/付息负债：占比12.8%，季环比下降3.2pct。

财务预测

每股盈利与估值指标

总结

平安银行在2021年上半年展现出强劲的盈利能力和持续的零售转型成果，非息收入增长显著，资产质量持续改善，同时通过科技赋能提升客户体验。公司未来在大财富管理业务上具有较大发展潜力，尽管资本充足率略有下降，但其资本补充机制将逐步完善。总体来看，平安银行表现优于市场，未来增长空间值得期待。