20220310-国信证券-平安银行-000001.SZ-2021年报点评_业绩增速稳中有升_资产质量持续改善_5页_294kb

报告摘要

平安银行2021年年报显示，其业绩表现稳健，资产质量持续改善，公司整体发展态势良好。报告重点分析了2021年的财务表现、资产规模、净息差变化、手续费净收入增长、不良贷款情况及盈利预测等关键内容，并维持“增持”投资评级。

业绩表现稳中有升：2021年全年营收1694亿元，同比增长10.3%；归母净利润363亿元，同比增长25.6%；加权ROE为10.9%，较2020年提升1.3个百分点。
资产质量持续改善：不良贷款生成率降至1.80%，较2020年下降60bps；年末拨备覆盖率达到288%，较年初上升87个百分点；不良贷款率降至1.02%，逐季回落。
资产规模稳健扩张：总资产同比增长10.1%至4.92万亿元；零售AUM同比增长21.3%至3.18万亿元；存款同比增长10.9%至2.99万亿元，贷款同比增长14.9%至2.98万亿元。
净息差降幅收窄：全年净息差为2.79%，同比下降9bps；四季度净息差为2.74%，环比三季度下降1bp，但降幅已逐季收窄。
手续费净收入增长稳定：2021年手续费净收入同比增长11.5%，主要受益于手续费相关支出减少。
盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为419/479/548亿元，同比增速分别为15.3%/14.3%/14.4%；摊薄EPS分别为2.01/2.32/2.68元；PE分别为6.9/6.0/5.2x，PB分别为0.75/0.67/0.60x；合理估值区间为16.40-20.40元，当前股价13.84元处于估值区间内。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	153,542	169,383	181,112	196,117	210,515
净利润（百万元）	28,928	36,336	41,882	47,886	54,797
摊薄每股收益（元）	1.49	1.73	2.01	2.32	2.68
ROA	0.69%	0.77%	0.81%	0.86%	0.91%
ROE	10.2%	11.7%	12.2%	12.6%	13.0%
市盈率（PE）	9.3	8.0	6.9	6.0	5.2
市净率（PB）	0.91	0.83	0.75	0.67	0.60

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产（十亿元）	4,469	4,921	5,364	5,793	6,199
贷款（十亿元）	2,611	2,985	3,373	3,778	4,193
存款（十亿元）	2,696	2,991	3,290	3,586	3,872
贷存比	97%	100%	103%	105%	108%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
不良贷款率	1.18%	1.02%	1.02%	1.02%	1.02%
信用成本率	3.08%	2.83%	2.52%	2.32%	2.11%
拨备覆盖率	201%	288%	301%	318%	334%