20150505-申万宏源研究_香港_-房地产行业_地产股大幅反弹_短期有抛压中期仍看好_14页_891kb

报告摘要

2015年4月，中国前20大城市房地产市场出现明显回暖迹象，新房销售量环比增长17%，同比增长30%。尽管如此，4月的销量仍低于2014年10月、11月和12月的水平。与此同时，新房价格环比跌幅进一步收窄至0.01%，部分核心城市如深圳、武汉和南京新房价格出现显著上涨。

销售数据：
- 4月新房销售量环比增长17%，同比增长30%。
- 与2014年四季度相比，4月销售仍偏弱，分别低1%、10%和24%。
- 前20大城市预计二季度新房销量将环比增长25%，同比增长30%。
- 全国新房销量预计从第一季度同比下降9%扭转为第二季度同比增长10%。
价格走势：
- 4月新房价格环比跌幅收窄至0.01%，而10大城市新房价格环比上涨0.12%。
- 深圳新房价格连续8个月环比上涨，上海新房价格连续4个月环比上涨。
- 二手房价格涨幅超过一手房，尤其在深圳和上海表现突出。
估值情况：
- 房地产股估值从3月中旬的折扣45%修复至折扣17%。
- 15家大中型内房的PB和PE分别回升至1.0倍和9.2倍。
- 万科H股和中海外的估值分别达到1.5倍PB和10倍PE，接近或略高于净资产值。
个股表现：
- 中海外、融创中国、合景泰富和远洋地产涨幅显著，分别达到48%、74%、81%和40%。
- 世茂房地产和富力地产表现相对落后，YTD涨幅较低。
- 15年PB低于1倍的公司包括雅居乐、保利置业、富力地产、远洋地产和合景泰富。
未来展望：
- 政策宽松和市场弱复苏将是2015年主基调。
- 二季度新房销量有望继续增长，投资者可关注市场回调带来的机会。
- 建议投资者在当前市场环境下适当参与房地产行业的投资。