建筑行业2019年年度策略_基建补短板_政策送春风_39页_1mb

建筑装饰行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告对2019年建筑装饰行业的整体趋势进行分析，指出基建补短板政策的推进将为建筑行业带来新的增长动力。同时，报告分析了房地产和工业建筑板块的现状与前景，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业评级与市场预期

• 行业评级上调为“强于大市”，主要基于2019年基建补短板政策的推进及融资和订单的改善预期。
• 建筑板块在2018年表现中上，但总体跑输大盘，主要受去杠杆和中美贸易战影响。

2. 基建政策与需求预测

• 2019年基建投资增速预计达到 8.8% - 10%，主要由铁路、交运、水利、公用等传统基建领域支撑。
• 基建补短板政策不同于以往的大水漫灌式宽松，更注重稳增长与稳杠杆，强调防风险。
• 预计2019年预算内资金、国内贷款、专项债等资金来源将满足基建需求。

3. 基建资金来源

• 预计2019年PPP将带来 1.15万亿元 的社会资本。
• 非标资金减少 0.9万亿元，但因政策放松，资金规模有望企稳。
• 地方政府专项债预计发行 2万亿元，政府性基金投向基建预计为 3.29万亿元。

4. 房地产投资与资金状况

• 房地产投资需求受到居民资金趋紧和房企融资困难的影响，未来增长空间有限。
• 城市间房地产需求存在分化，一线城市仍可能有需求，但全国范围增长有限。
• 房企“抢开工、抢预售，拖竣工、拖交付”现象明显，竣工面积有望温和回升。

5. 工业建筑投资与盈利

• 工业企业投资在2018年固定资产投资中表现突出，但投资增速难以持续。
• 2018年工业企业利润下滑，主要由于终端需求不足和成本上升。
• 上游行业利润增加带动了部分产能投资，但随着价格回落，投资意愿下降。

关键信息

1. 行业估值与政策周期

• 基建周期受政策、融资、估值、订单、业绩五个变量影响，目前估值尚未明显改善。
• 基建投资内在增速预计为 10%，与人均基建资本形成和存量高度相关。

2. 投资建议

• 基建主线：推荐中国铁建、山东路桥、四川路桥等铁路及交运领域龙头。
• 设计主线：推荐苏交科，受益于基建补短板政策带来的前端设计需求。
• 地产后周期主线：推荐广田集团，关注竣工面积释放对装修板块的利好。

3. 风险提示

• 基建资金到位情况不及预期。
• 房地产需求进一步下探。
• 工业企业利润下滑，影响固定资产投资。
• 房屋竣工未有改善，影响行业需求。

重点推荐公司

行业分析

1. 基建板块

• 基建补短板政策推动下，铁路、交运、水利、公用等领域需求释放明显。
• 2018年基建投资增速下滑，但预计2019年将回升至 8.8% - 10%。
• 基建资金来源充足，包括PPP、专项债、政府性基金等。

2. 房建板块

• 房地产终端需求有限，受居民部门资金趋紧影响。
• 房企资金趋紧，导致开工面积增长，但竣工面积滞后。
• 预计2019年竣工面积温和回升，利好后周期装修板块。

3. 工建板块

• 工业企业投资增速下滑，主要由于终端需求不足和成本上升。
• 上游行业利润增加带动部分产能投资，但随着价格回落，投资意愿下降。
• 建筑大央企订单增速下降，反映工业建筑需求减弱。

总结

2019年建筑装饰行业在政策支持下，预计基建投资将有所反弹，成为基本面和估值优于其他板块的行业。房地产和工业建筑板块则面临需求和资金趋紧的挑战，但竣工面积回升和政策边际改善可能带来一定机遇。投资建议聚焦于基建、设计、地产后周期三大主线，同时需关注资金到位、政策变化及行业周期性波动等风险。