房地产行业克而瑞内房股领先指数4月监测：地产板块热度回落，指数表现不及大盘-20210507-克而瑞证券-11页_647kb

2021年4月房地产板块总结

核心内容

2021年4月，房地产板块整体表现疲软，指数走势落后于大盘。港股地产板块交易活跃度有所回落，克而瑞内房股领先指数及恒生中国内地地产指数均出现下跌，但其周成交额占样本比例有所回升。同时，该指数成分股的估值水平整体保持平稳，但相对恒指和香港地产股大样本的PE与PB有所回落，显示出市场对房地产行业的信心不足。

主要观点

• 交易活跃度回落：4月恒生地产建筑业指数周均成交额占比为7.2%，低于历史均值11.8%，较上月有所下降。
• 指数表现不及大盘：克而瑞内房股领先指数4月下跌4.5%，恒生中国内地地产指数下跌3.6%，恒生指数微跌0.7%，房地产（申万）板块下跌1.6%。
• 估值水平平稳：克而瑞内房股领先指数成分股整体PE为6.82，PB为1.31，均低于上月，但相对恒指和大样本的PE与PB回落幅度较小，表明估值相对稳定。
• 个股表现分化：部分房企股价上涨，如建业地产、美的置业、宝龙地产等，而佳兆业集团、新城发展控股、融创中国等则出现明显下跌。

关键信息

交易活跃度

• 恒生地产建筑业指数：4月周均成交额占比为7.2%，较历史均值低4.6个百分点。
• 克而瑞内房股领先指数：4月周均成交额占比为84.2%，较上月回升0.3个百分点，高于历史均值83.2%。

指数走势

• 克而瑞内房股领先指数：4月下跌4.5%，累计跌幅达19.1%（自2020年1月1日）。
• 恒生中国内地地产指数：4月下跌3.6%，累计跌幅为17.2%。
• 恒生指数：4月微跌0.7%，房地产（申万）板块下跌1.6%。

估值情况

• 整体PE：克而瑞内房股领先指数成分股整体PE为6.82，低于上月7.20。
• 相对恒指PE：4月相对恒指PE为-58.1%，较上月下降0.3个百分点。
• 相对大样本PE：4月相对大样本PE为-4.9%，较上月下降0.7个百分点。
• 整体PB：克而瑞内房股领先指数成分股整体PB为1.31，略低于上月1.33。
• 相对恒指PB：4月相对恒指PB为68.5%，低于上月72.0%。
• 相对大样本PB：4月相对大样本PB为9.4%，低于上月10.0%。

个股表现

涨幅TOP5

跌幅TOP5

风险提示

• 政策风险：房地产政策趋严，如限购、限贷、限售等，可能加重销售压力。
• 融资风险：融资政策收紧、贷款审核趋严、房企发债未达预期等，将增加企业融资难度。
• 信用风险：房企若出现债务违约，将影响市场对行业风险的判断。
• 销售业绩未完成风险：房地产市场波动大，可能导致企业销售目标无法达成。
• 数据风险：使用第三方数据可能存在不及时或不完整，影响分析结果。

评级指南

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准指数，涨幅超过10%。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准指数，涨幅在-10%到10%之间。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准指数，跌幅超过10%。

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但未独立验证内容。对于报告中的事实、意见、预测等，克而瑞证券有限公司不承担任何明示或暗示的责任。报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约。投资者应根据自身情况审慎决策，并咨询专业意见。