20241104-国金证券-公募基金三季度持仓分析_信心回升_资金偏好_进攻__34页

公募基金三季度持仓结构三大变化及启示

一、持股结构变化

1. 仓位提升：主动偏股型基金仓位显著上升，灵活配置型基金仓位增长最快。全部公募基金持股市值和定价权均大幅增加，表明被动权益更受青睐。
2. 加仓港股：港股仓位连续三季提升，创业板、科创板仓位首度回升，反映市场对成长方向的乐观态度。
3. 板块偏好转变：金融和成长板块仓位筑底回升，周期板块仓位明显下降；消费板块内部分化，家电和汽车成为主力。

二、资金流向

1. 加仓非银金融、地产：非银金融（保险+券商）和地产行业主动加仓规模居前，表明风险化解信心增强。
2. 减持周期板块：电力设备、汽车等成长行业受青睐；电子、医美等消费板块减持明显，TMT减仓金额进一步增加。

三、定价权与超配

1. 定价权提升：家电、电力设备的基金影响力进一步增强，金融板块定价权由下滑转为回升。
2. 超配偏好：科技制造行业（电子、电力设备）超配比例高且持续提升，消费板块内部家电、汽车偏好增强。

四、行为启示

1. 风格切换：公募从防御转向进攻，非银、地产的大规模加仓验证市场底部出现。
2. 成长风格短期机会：虽仓位小幅提升，但提示四季度低位可能形成第二波上涨窗口。
3. 周期防御被冷落：公用事业、能源等高股息板块被减持，风格切换趋势明确。
4. 可选消费与政策驱动：家居家电、汽车等领域在政策支持下受到青睐，关注内需方向的财政与产业政策。