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市场观察系列（十一）：从一季报持仓结构看公募抱团效应

核心内容

本报告通过分析2020年一季度公募基金的持仓结构，探讨了不同行业在基金重仓股中的表现以及公募基金的持仓集中度。重点分析了计算机、医药和通信行业在一季度中享受了alpha和beta双击，而石化和银行行业则跑输指数。报告还展示了各行业的持股集中度，揭示了基金在部分行业中的集中持仓现象。

主要观点

• 行业表现差异显著：在一季度中，计算机、医药和通信行业表现出色，享受了alpha和beta双击，成为基金重仓股收益较高的行业。农业虽然alpha为负，但beta较强，仍位列第三。相比之下，石化和银行行业跑输指数。
• 基金持仓集中度高：在基金重仓股中，家电和食品饮料行业的持股集中度最高，TOP10个股市值占比超过70%。其他如消费者服务、农林牧渔、非银、银行和建材等行业也表现出较高的集中度。
• “独家票”表现分化：在部分行业，如医药和计算机，“独家票”表现优于行业平均水平，而在电子行业，“独家票”表现则明显跑输，甚至出现负收益。

关键信息

各行业持仓比例变化

• 增持最多：医药（+5.21%）、计算机（+3.6%）、农林牧渔（+1.01%）、传媒（+0.72%）
• 减持最多：非银（-2.61%）、家电（-2.18%）、电子（-1.73%）、银行（-1.31%）

各行业收益与持仓情况

持股集中度分析

• 持股集中度最高的行业：家电（TOP10市值占比81.86%）、食品饮料（TOP10市值占比73.74%）
• 集中度次之的行业：消费者服务、农林牧渔、非银、银行、建材
• 基金持有市值TOP3占比：多数行业TOP3基金公司持有市值占比超过50%，其中医药和食品饮料行业TOP3基金公司持有市值占比分别达到26.66%和34.35%

行业个股表现

• 医药行业：恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗等个股受到基金高度关注，其中康泰生物和健友股份的基金持有市值TOP3占比超过70%
• 食品饮料行业：贵州茅台、泸州老窖、伊利股份等个股持有基金数量较多，其中三全食品和安井食品的基金持有市值TOP3占比超过70%
• 电子行业：立讯精密、兆易创新、海康威视等个股受到基金持有，其中圣邦股份和晶方科技的基金持有市值TOP3占比超过70%
• 计算机行业：浪潮信息、恒生电子、金山办公等个股受到基金持有，其中中国软件和东方通的基金持有市值TOP3占比超过90%
• 银行行业：招商银行、邮储银行、兴业银行等个股持有基金数量较多，但公募重仓股整体表现不佳，多数个股跌幅较大

总结

本报告揭示了2020年一季度公募基金在不同行业的持仓情况和表现，指出计算机、医药和通信行业享受了alpha和beta双击，成为基金重仓股收益较高的行业。同时，基金在部分行业如家电和食品饮料中表现出较高的集中度，说明这些行业在公募基金中的关注度较高。此外，报告还指出“独家票”在部分行业中的表现分化，反映了公募基金在不同个股上的投资偏好。这些信息对于投资者了解市场趋势和基金持仓动向具有重要参考价值。