20220510-天风证券-FOF组合推荐周报_上周有约束的规模低估FOF组合年化收益为15.33__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为天风证券发布的FOF组合及ETF组合的周报分析，涵盖了四种不同的投资策略，分别是日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合和“双鑫”ETF组合。报告总结了各组合在2022年5月6日的跟踪表现，并提供了相关策略的背景和调仓机制。

主要观点与关键信息

日历效应FOF组合

• 策略简述：

  • 基于基金业绩的月度效应检验，发现主动权益类基金在三月末前后存在较长期的持续性。
  • 每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年5月6日，年化收益为 18.69%，年化超额基准为 7.42%。
  • 今年以来累计收益为 -24.81%，超额基准为 0.77%。
  • 上周超额收益为 -3.19%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，表现稳健，尤其在市场大涨时超额收益显著。

业绩增强FOF组合

• 策略简述：

  • 采用剥离风格后的选股 Alpha 作为基金经理选股能力的度量指标。
  • 引入衰减加权法提升因子有效性，并对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束。
  • 季度调仓。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年5月6日，年化收益为 12.49%，年化超额基准为 4.94%。
  • 今年以来累计收益为 -27.34%，超额基准为 -1.77%。
  • 上周超额收益为 -0.23%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，每年都能跑赢基准，表现稳健。

规模低估FOF组合

• 策略简述：

  • 研究发现基金规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。
  • 将份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金。
  • 季度调仓。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年5月6日，无约束组合年化收益为 14.78%，年化超额基准为 7.23%；有约束组合年化收益为 15.33%，年化超额基准为 7.78%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为 -27.25%，超额基准为 -1.66%；有约束组合累计收益为 -29.08%，超额基准为 -3.49%。
  • 上周无约束组合超额收益为 -0.46%，有约束组合超额收益为 -0.63%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后选基因子有效性显著提升。

“双鑫”ETF组合

• 策略简述：

  • 采用“核心+卫星”策略构建，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数；卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别宏观情景并选择表现最优的板块。
  • 按周频换仓，扣费按双边千三。

• 跟踪结果：

  • 截至2022年5月6日，年化收益为 13.13%，年化超额基准为 11.94%。
  • 今年以来累计收益为 -24.77%，超额基准为 -6.38%。
  • 上周超额收益为 -1.03%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手为1.25倍。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告中的信息和观点，并结合自身投资目标和风险承受能力进行决策。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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