20210518-长安期货-棉花月报_宏观背景_下游库存低位_棉花料有上涨空间_8页_1mb

棉花月报总结（2021年5月18日）

核心内容

本报告分析了2021年5月棉花市场的宏观与基本面情况，指出棉花价格仍有上涨空间，并给出操作建议。

主要观点

• 宏观面：美国货币政策仍以稳就业和刺激经济为主，上半年美联储大概率维持宽松，流动性将保持充裕。
• 基本面：全球经济复苏推动棉花需求上升，全球棉花库存持续下降，印度疫情或导致棉花种植面积减少，对棉价形成支撑。
• 国内供需：国内棉花商业库存和工业库存较年前有所下降，下游纱线和坯布库存处于低位，服装业产成品库存偏低，补库潜力仍存。
• 操作建议：预计后期郑棉仍有上涨空间，建议维持多头思路，操作区间为15500-17000元/吨。

关键信息

一、走势回顾

• ICE美棉：4月底受美元指数反弹和其他农产品下跌影响承压回落，5月中旬因产区天气干旱缓解及宏观政策调整，价格有所调整。
• 郑棉：相对抗跌，跌幅较小，显示一定的抗跌性。

二、基本面分析

1. 货币政策维持宽松

• 疫情背景下，全球货币超发释放流动性，美元回落使大宗商品具备抗通胀属性。
• 美国货币政策仍以稳就业、刺激经济为目标，上半年维持宽松态势。

2. 棉花库存下降

• 全球棉花：2021/22年度产量预计2600.5万吨，同比增加137.9万吨；消费量预计2644.9万吨，同比增加88.6万吨。
• 期末库存：预计下降至9100万包，库存消费比为75%。
• 印度疫情：影响棉花种植面积，可能因人力和物料短缺导致种植面积减少，对棉价形成新的驱动。

3. 国内供需情况

• 商业库存：截至3月底为458.12万吨，环比减少46.4万吨，同比减少5.55万吨。
• 工业库存：截至4月底为85.63万吨，环比下降6.12万吨，同比增加14.31万吨。
• 下游库存：纱线和坯布库存处于近几年较低水平，服装业产成品库存偏低，补库潜力仍存。
• 销售进度：截至5月7日当周，国内皮棉销售进度达95.3%，环同比提高15.2%。
• 进口配额：70万吨滑准税进口配额发放稳定市场心态，预计5月下旬纱厂将开始补库。

三、相关数据

• 中国棉花商业库存：持续下降趋势。
• 纱线库存天数：处于低位。
• 进口棉价格指数：M到港价单位为美分/磅。
• 纺织服装、服饰业存货：处于较低水平。
• ICE棉花持仓：显示市场参与者对棉价的预期。
• 仓单和有效预报：反映市场供应和预期变化。
• 中国棉花价格指数：单位为元/吨，显示国内棉价走势。

操作建议

• 预计后期郑棉仍有上涨空间，建议投资者维持多头思路，操作区间为15500-17000元/吨。

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