20240301-五矿期货-棉花月报_美棉强势上涨_内外价差大幅走扩_40页_2mb

报告摘要

• 国际市场：2月USDA供需报告下调2023/24年度全球棉花产量（从2464万吨降至2456万吨）和库存（从1837万吨降至1822万吨），并维持消费量不变，推动ICE美棉期货价格从年初的低点大幅上涨，5月合约收盘价达9951美分/磅，涨幅约152.3%。美国和巴西出口数据积极，如2月美棉出口1047万包（同比增加），美棉价格可能进一步上行。全球供需缺口收窄，库存消费比下降。

• 国内市场：2月郑棉5月合约价格小幅上涨至16110元/吨，涨幅0.16%。国内基本面显示供给端宽松（进口棉增加，储备棉销售累计63万吨），需求疲软（纺企累库，开机率恢复但订单少），导致库存消费比上升（从28.23%升至32.47%）。内外价差倒挂扩大，提供支撑，但多空因素交织，短期预计郑棉偏强运行。

• 价差走势：内外价差拉大（进口利润倒挂），基差走强，国内外价格走势分化，反映全球供需不平衡。交易策略建议关注价差变化，短期建议谨慎偏多。

• 总体预测：基于USDA报告和出口数据，美棉有上行潜力；国内棉价短期偏强，但需警惕供应过剩风险。