20210222-长安期货-棉花月报_全球补库潜力较大_棉花上涨驱动较强_9页_1mb

棉花月报总结

核心内容

本报告发布于2021年2月22日，分析了全球及国内棉花市场在2021年2月的走势及基本面情况，重点指出棉花价格在宏观环境和补库周期的推动下存在上涨动力，但同时也要关注进口棉对国产棉库存的压制作用。

主要观点

• 宏观环境偏暖：中美领导人通电话释放积极信号，美国财政刺激规模超预期，全球疫情好转，经济复苏预期升温，推动市场风险偏好上升，利好棉花价格。
• 全球棉花补库周期到来：随着疫情控制，全球棉花需求恢复，补库预期增强，美棉库存持续下降，新季棉花播种面积或减少，支撑棉价上涨。
• 国内补库潜力较大：节后纱厂和织厂基本开工，国内需求回升，工业库存处于近年低点，补库意愿强，郑棉短期仍有上涨空间。
• 进口棉影响国产棉去库存：进口棉大量涌入，对国产棉库存形成压力，需警惕供给过剩风险。
• 操作建议：建议维持多头思路，但需做好止盈止损，避免过度看高棉价。

关键信息

一、市场走势

• ICE美棉：1月底小幅调整后于2月初企稳上涨，突破90美分/磅，创近两年新高。
• 郑棉：受美棉提振及国内补库预期影响，节后站上16000元/吨的高位。
• 价格变化：
  • 郑棉-CF2105结算价从15685元/吨上涨至16060元/吨，涨幅0.34%。
  • 中国棉花价格指数（328）从15663元/吨上涨至16112元/吨，涨幅2.87%。
  • ICE美棉-CT03从86.15美分/磅上涨至90.69美分/磅，涨幅5.27%。

二、基本面分析

1. 全球供需

• 全球产量：2020/21年度产量调增至11415万包，出口调增至4390万包，期末库存调减至9574万包。
• 美国：出口维持不变，期末库存下降至430万包。
• 中国：产量调增，库存增加100万包。
• 印度：期末库存下调至18.08万包。
• 新棉播种面积预期下降：粮棉比价关系推动农民转向种植收益更高的作物，预计新季棉花供应减少，支撑棉价。

2. 国内供需

• 商业库存：截至1月底，全国棉花商业库存为525.36万吨，为近四年同期最高点。
• 工业库存：纺织企业工业库存环比上升，可支配库存增加，表明下游需求积极，补库潜力较大。
• 节后开工情况：八到九成纱厂已开工，物流恢复，企业提前返厂，生产节奏加快。

三、供需结构

• 补库周期：国内外补库周期到来，需求恢复快，推动棉花价格上涨。
• 库存压力：进口棉大量进口，对国产棉库存形成压力，需关注国产棉去库存进度。

操作建议

• 短期看多：由于补库周期和宏观环境利好，郑棉短期仍有上涨空间，建议维持多头思路。
• 风险提示：需警惕进口棉对国产棉库存的压制，棉花价格不宜过分看高，应做好止盈止损。

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