20230726-兴证国际证券-华住集团-S-01179.HK-RevPAR持续提升_看好Q3修复窗口_4页_439kb

报告摘要

华住集团-S（01179.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为华住集团-S（01179.HK）发布的证券研究报告，由兴业证券经济与金融研究院整理。报告维持“买入”评级，目标价为44.50港元，当前股价为33.65港元，预期升幅为32%。报告分析了公司在2023年第二季度的经营表现、财务数据及未来增长预期。

主要观点

经营状况良好：公司Q2签约加速，全季、汉庭等品牌开店稳步推进，软品牌持续清理，经营情况稳健。境内和境外的RevPAR恢复度分别达到121%和111%，环比Q1提升3、17个百分点。
RevPAR持续提升：公司境内1-6月RevPAR恢复度分别为96%、140%、120%、127%、115%、123%。整体RevPAR较19年同期提升21%。
Q2开店与关店情况：公司Q2新开372家加盟店及2家自营店，关闭210家加盟店及6家自营店，上半年开店进度为46%，关店进度为66%。
品牌分布：截至Q2，境内门店数量为8622家，其中经济型、中档、中高档、高档、奢华及其他分别占46%、40%、10%、2%、1%。
财务预期：预计公司2023E、2024E、2025E年营业收入分别为206/220/236亿元人民币，同比增长48.7%/7%/7%；归母净利润分别为34/39/46亿元人民币，同比增长285.1%/14.8%/18.2%。
盈利能力提升：归母净利润率从-13.1%提升至16.4%、17.5%、19.4%；EBITDA率从1.2%提升至29.5%、30.2%、31.9%。
估值预期：对应2023E、2024E、2025E的PE分别为37、33、28倍，PB分别为7.8、5.9、4.6倍。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2022A为13,862百万元人民币，2023E预计为20,607百万元人民币。
归母净利润：2022A为-1,821百万元人民币，2023E预计为3,371百万元人民币。
EBITDA：2022A为164百万元人民币，2023E预计为6,084百万元人民币。
每股收益：2022A为-0.59元，2023E预计为1.08元。
资产负债率：从2022A的86%降至2025E的72%。
流动比率：从0.70提升至1.59。
速动比率：从0.69提升至1.59。
资产周转率：从0.22提升至0.33。
现金及受限资金：2023E预计为9,113百万元人民币，2025E预计为17,905百万元人民币。
股东权益合计：从2022A的8,729百万元人民币增长至2025E的20,540百万元人民币。

风险提示

宏观经济恢复不及预期
特许经营管理系统风险
酒店数字化进程不达预期
品牌形象受挫
竞争加剧

投资建议

股票评级：维持“买入”评级，目标价44.50港元。
投资建议依据：公司Q2签约速度加快，RevPAR持续提升，经营情况稳健，财务表现预期良好。

附注

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。
分析师：宋健（songjian@xyzq.com.cn）、严宁馨（yanningxin@xyzq.com.cn）。
法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。

总结

本报告全面分析了华住集团-S（01179.HK）的经营表现与财务数据，指出其在Q2签约速度加快、RevPAR持续提升，以及盈利能力显著改善。报告预计公司未来三年营业收入和归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级并给出目标价44.50港元。同时，报告也提示了宏观经济、特许经营系统、数字化进程、品牌形象及竞争等潜在风险。投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。

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