20230129-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_年报业绩预增100-130_符合预期；4680大圆柱产业化加速_7页_1mb

斯莱克（300382）2022年业绩及大圆柱电池产业化进展总结

核心内容概述

斯莱克于2023年1月29日发布2022年业绩预告，预计全年归母净利润为21,485万元至24,708万元，同比增长100%-130%，符合市场预期。公司同时宣布其大圆柱电池壳业务加速推进，受益于下游大圆柱电池市场占比的提升，预计未来将实现显著增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司业绩保持高增长态势，Q4归母净利润同比增长117%，全年净利润中位数预计为2.3亿元，对应PE为54倍。
• 新能源转型加速：公司正从“卖铲人”转型为“卖水人”，由易拉罐设备龙头拓展至新能源电池结构件领域，打开了数倍成长空间。
• 大圆柱电池产业化提速：多家电池企业（如比克、亿纬、远景、国轩等）已布局大圆柱电池，斯莱克已具备大圆柱钢壳产线，完成自动化高速生产线组合，正在进行小批量试生产。
• 投资扩张加快：公司年内已进行三次扩产，分别在常州和宜宾建设电池结构件项目，预计将进一步提升产能，满足客户需求。
• 未来增长可期：根据第五期员工持股计划，公司2025年营收目标为136亿元，未来三年净利润复合增速预计为76%，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预测

大圆柱电池产业化进展

• 比克电池：与常州市政府签订战略合作协议，投资130亿元建设30GWh大圆柱电池产线及研发中心。
• 亿纬锂能：在湖北荆门实现46系列大圆柱锂电池量产。
• 远景动力：在美国南卡罗来纳州建设大圆柱电池超级工厂，规划年产能30GWh，为宝马配套。
• 国轩高科：向海外客商展示39Ah和50Ah两款46系列圆柱电芯，能量密度达310Wh/kg。
• 宝马计划：2025年起“新世代”车型将使用46系列大圆柱电池，推动新能源电池需求增长。

扩产项目

业绩考核目标

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期
• 电池壳业务进展不达预期
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值比率

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 行业评级：看好

总结

斯莱克在2022年实现业绩大幅增长，符合市场预期。随着新能源电池产业的快速发展，特别是大圆柱电池的产业化加速，公司有望充分受益，开启第二增长曲线。公司通过技术转型和持续扩产，增强了在新能源电池壳领域的竞争力，未来三年净利润复合增速预计为76%，估值逐步下降，投资价值提升。