20220912-浙商证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克点评报告_大圆柱电池产业化加速_宁德_亿纬获宝马大圆柱百亿欧大单_5页_947kb

斯莱克（300382）总结报告

核心内容概述

本报告聚焦斯莱克在新能源电池壳领域的转型与增长机遇，分析其在大圆柱电池产业化加速背景下的市场地位与财务表现。报告指出，斯莱克正从传统的易拉罐设备制造商向新能源电池结构件供应商转型，受益于动力电池标准化进程，公司有望实现业绩的快速增长。

主要观点

• 大圆柱电池产业化加速
  宝马集团宣布将从2025年起在其“新世代”车型中采用46系列大圆柱电芯，该技术预计可使电池成本降低30%，能量密度提升20%，续航里程和充电速度提升30%，并减少60%的二氧化碳排放。同时，宝马将采用CTC高效集成技术，进一步提升电池系统性能。

• 宁德时代与亿纬锂能获宝马大圆柱电池订单
  宁德时代和亿纬锂能分别获得宝马价值超过百亿欧元的电芯生产合同，公司将在中国和欧洲建设两座20GWh电芯工厂，并计划在北美再建两座，标志着大圆柱电池产业化进入快车道。

• 斯莱克转型新能源电池壳业务，打开第二增长曲线
  公司凭借独有的金属高速自动化精密成型（DWI）工艺，切入电池壳领域，相较于传统冲床单机生产方式，具备产品一致性高、安全性强、精度高、材料损耗率低等优势。新能源电池壳业务放量在即，有望打破现有竞争格局。

• 财务预测与估值
  预计公司2022-2024年营收分别为20.3/35.7/51.4亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润分别为1.8/3.1/4.9亿元，同比增长67%/73%/58%。对应PE分别为75/43/27倍，未来三年业绩复合增速为66%，给予“买入”评级。

• 投资评级说明
  报告采用相对评级体系，以6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准。公司当前投资评级为“买入”，表明其在新能源电池壳领域的增长潜力被看好。

关键信息

宝马“新世代”车型电池技术

• 采用46系列大圆柱电芯，直径为46毫米，高度可调以适应不同车型需求。
• 配套CTC高效集成技术，提升电池体积利用率与系统能量密度。
• 电池电压平台将提升至800伏，优化快充体验。
• 未来计划使用磷酸铁锂（LFP）作为阴极材料，减少对钴、镍的依赖。
• 固态电池（ASSB）研发目标为2030年前应用于量产车。

斯莱克业务转型

• 由“卖铲人”转型为“卖水人”，进入新能源电池结构件制造领域。
• 借助DWI工艺优势，切入46系列圆柱电池及方壳电池壳业务。
• 传统业务市占率稳步提升，新能源业务放量可带来显著增长。

财务表现与预测

财务比率

风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期
• 电池壳业务进展不及预期
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑

投资建议

公司作为新能源电池壳领域的新兴参与者，凭借技术优势和宝马大单的推动，有望在未来三年实现业绩的快速增长，给予“买入”评级。

相关报告与数据来源

• 报告来源：浙商证券研究所
• 股票走势图：附图显示公司股价走势
• 财务数据：来自公司2022年中报及浙商证券预测
• 投资评级说明：基于相对评级体系，定义清晰

总结

斯莱克正通过向新能源电池壳业务转型，抓住大圆柱电池产业化加速的机遇，预计未来三年业绩将保持66%的复合增速。公司与宝马的合作为新能源电池壳业务带来重要订单，进一步推动其在该领域的布局与增长。财务表现显示公司具备良好的成长性和盈利能力，估值逐步下降，投资价值凸显。