20250218-东吴证券-斯莱克-300382.SZ-拟在美国建设电池结构件产能_看好公司充分受益于4680扩产_勘误版__6页_716kb

投资要点：

一、美国建厂战略

斯莱克公司（300382）宣布通过其美国子公司OKL Engineering Inc，计划在美国建设电池结构件产能，重点供应北美头部客户。将采用“厂中厂”模式，在客户基地设60-70GWh产能生产线，以此深度绑定客户并规避供应链、政策风险。

二、4680电池量产加速中

头部企业推进核心技术突破，预计2025年将迎来大规模放量：

• 特斯拉：已实现9系正极与干法电极量产，Cybertruck有望优先使用4680电池；
• LG新能源：梧仓工厂产线试产中，良率已达标，计划2025年美国扩产；
• 松下：备好4680产能，将在美国超级工厂推广；
• 三星：已小规模量产，逐步进入批量试验阶段。

三、公司DWI工艺技术优势

DWI工艺在电池壳一致性和热扩散性等方面具有明显优势：

1. 壳体一致性强：DWI增加Wall和Ironing技术，减少壳体变形，提升良品率；
2. 材料利用率高达80%-90%，远超单机生产方式，有效降本；
3. 自动化程度高，适合美国市场；
4. 产能效率高，每分钟产出可达1000个。

四、盈利预测与评级

预计2024年归母净利润-15亿元，2025、2026年分别为13亿和26亿元。支撑估值为2025年PE 66倍，2026年PE 33倍。首次覆盖，“增持”评级。

五、风险提示：

• 客户需求不及预期；
• 相关税策或政策调整。