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再升科技（603601）Q3业绩总结

核心内容概述

再升科技（603601）在2022年第三季度发布财报，显示公司短期业绩承压，但中长期成长性仍被看好。尽管营收和净利润同比下滑，公司现金流显著改善，且在关键产品领域表现出持续增长潜力。

主要观点

• Q3业绩表现：

  • 公司2022年前三季度实现营收11.98亿元，同比增长3.1%。
  • 归母净利润为1.44亿元，同比下滑23.53%。
  • 扣非归母净利润为1.25亿元，同比下滑26.46%。
  • Q3单季度收入4.1亿元，同比增长9.27%；归母净利润0.34亿元，同比下滑29.44%。
  • Q3扣非归母净利润0.29亿元，同比下滑23.43%。

• 业绩承压原因：

  • 猪舍新风应用项目放缓。
  • 转口贸易的保温节能产品订单减少。
  • 疫情和限电导致产能损耗。
  • 原材料价格上涨推升单位成本。

• 收入增长支撑因素：

  • 公司在“干净空气”和“高效节能”领域的核心竞争优势。
  • 多个干净空气设备项目推进。
  • AGM隔板产品市场需求持续向好。

• 毛利率和净利率：

  • 前三季度毛利率为27.4%，同比下滑4.12个百分点。
  • Q3毛利率为24.2%，同比下降5.0个百分点。
  • 净利率为8.5%，同比小幅下降4.4个百分点。

• 现金流显著好转：

  • Q3经营性现金流净流入1.1亿元，同比大幅改善。
  • 前三季度收现比为85.8%，同比提升14.9个百分点。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 行业：建筑材料/玻璃玻纤
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：5.22元
• 目标价格：7.50元

财务状况

• 资产负债率：28.68%（2022E）
• 流动比率：2.03（2022E）
• 速动比率：1.78（2022E）
• 每股净资产：2.11（2022E）

项目进展

• 公司新增5万吨高性能超细玻璃纤维棉和8000吨干净空气过滤材料建设项目，预计陆续投产。
• 2023年有望开启新一轮增长。

风险提示

• 需求释放不及预期
• 产能落地不及预期
• 原材料价格上涨

可比公司估值表

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

未来展望

• 公司中长期成长性仍可期待，尤其在“干净空气”和“高效节能”领域。
• 短期业绩承压，但新增产能和项目推进有望带动2023年业绩增长。
• 维持“买入”评级，目标价为7.5元，对应2023年25倍PE。

投资建议

• 考虑到公司短期业绩承压，但中长期需求空间大，维持“买入”评级。
• 目标价7.5元，基于2023年25倍PE估值。

结论

再升科技在2022年Q3面临业绩压力，但其在关键领域的竞争优势和产能扩张计划为其中长期增长提供了支撑。尽管短期面临挑战，公司仍具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。