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泰和新材 (002254) 2022Q3点评总结

核心内容

泰和新材在2022年前三季度业绩承压，但中长期成长性仍被看好。公司作为氨纶与芳纶双纶驱动的龙头企业，积极布局高端产能，推动产品多元化，以应对周期波动和增强抗风险能力。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营收28.0亿元，同比下降14.6%；归母净利润3.1亿元，同比下降58.3%；基本每股收益（EPS）为0.45元。
• 2022年第三季度：营收8.5亿元，同比下降26.4%，环比下降5.1%；归母净利润0.13亿元，同比下降95.4%，环比下降90.8%；基本EPS为0.02元。
• 盈利能力：Q3毛利率环比下降10.8个百分点，净利率环比下降17.3个百分点，主要受营收下降和资产减值损失增加影响。

产品价格与库存

• 氨纶：价格持续回落，9月以来有所回暖；库存自6月高位逐步回落，目前约8万吨。
• 芳纶：受国内防护工装及海外地缘政治因素影响，价格震荡走高，三季度边际上涨趋缓但整体稳中有升。

盈利性分析

• 氨纶盈利性在7月初见底，随后逐步回暖，但毛利率仍受产能利用率低和原材料库存多影响。
• 芳纶盈利性保持稳中有升，产能逐步释放，有助于改善整体盈利状况。
• 随着四季度库存消化和产能爬坡，毛利率有望恢复，业绩增长可期。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为38.6/55.0/67.0亿元，同比增长-12.4%/42.6%/21.8%；归母净利润分别为4.6/7.4/9.4亿元，同比增长-52.6%/61.5%/27.8%。
• 估值：对应PE分别为26X/16X/13X，显示未来增长潜力。

产能与产品拓展

• 公司通过定增方案，预计到2024年氨纶产能达90,000吨，对位芳纶21,500吨，间位芳纶20,000吨，芳纶纸产能达3,000吨。
• 积极拓展芳纶涂覆锂电池隔膜、新能源汽车、风电电机、轨道航天等下游应用领域，产品多元化有助于周期性减弱。

风险提示

• 产品价格下降、原材料价格上涨、产能投放不及预期等风险。

财务数据概览

营收与利润

财务比率

资产与负债

投资评级说明

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（假设行业增长高于沪深300）

研究团队信息

• 中航证券新材料团队：专注于新材料及宏观周期研究，依托中航工业集团资源，覆盖航空新材料、新能源材料、轻量化材料等领域，注重投研一体化。

联系方式

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