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家用电器行业周报总结（2018年11月11日）

核心内容

2018年11月11日发布的家用电器行业周报指出，当前行业整体面临下行压力，但产品升级趋势明显，尤其是智能家电的渗透率持续提升。尽管第三季度家电行业增速放缓，但龙头企业表现稳健，市场对高端化和智能化产品的需求显著增强。

主要观点

• 行业整体表现：本周SW家用电器指数下跌2.95%，核心推荐组合下跌4.22%，跑输指数1.27PCT。核心推荐组合自入选以来累计收益为-3.69%，跑赢SW家用电器指数1PCT。
• 市场趋势：2018年前三季度技术类家电零售额超过3900亿元，同比增长0.3%。其中，智能及新兴家电表现突出，尤其是嵌入式烤箱、蒸箱和洗碗机等新兴厨电产品零售额增长40%。
• 产品升级：智能家电的渗透率稳步提升，智能电视市场份额达到96%，智能空调线上零售额占比超过50%。随着消费者对体验性和功能性需求的增长，智能家居成为行业发展新机遇。
• 行业挑战：消费市场整体疲软及房地产调控导致行业增速放缓，预计第四季度和明年将面临下行压力。然而，龙头企业有望凭借技术优势和市场布局，提升市占率，业绩更具确定性。
• 估值情况：国内家电板块市盈率（TTM）为11.12倍，低于美国和日本，高于韩国。行业估值溢价率较历史平均水平下降，整体处于相对低位。
• 国际对比：美国和日本家电行业成熟度较高，盈利能力和需求旺盛。韩国电器板块估值较低，但与国内相比仍有溢价。

关键信息

一周热点动态

1. 欧洲品牌Gorenje进军中国市场：推出高端家电新品，引入电子触摸控制和色彩概念，推动彩色家电普及。
2. 生活电器大幅增长：同比达14.8%，而黑白电、厨卫等大家电出现不同程度下滑。
3. 海信双11预售引爆高端市场：全面屏电视成为市场热点，海信等品牌成功抢占消费者购物车。
4. 空调行业备战双11：格力、志高、奥克斯、科龙等品牌发布新品，向智慧化和年轻化转型。
5. 小米AI+IoT战略：人工智能与物联网技术广泛应用于家电，提升用户体验。

核心组合表现

国内外行业及公司估值对比

• 国内市盈率：11.12倍（TTM），低于美国和日本，高于韩国。
• 国内市净率：2.31倍，低于美国，高于日本和韩国。
• 国际公司估值：平均PE为27.12倍，中位数为20.42倍；平均PB为4.75倍，中位数为3.42倍。
• 港股公司：平均PE为11.22倍，中位数为8.18倍；平均PB为8.18倍，中位数为7.71倍。
• A股白马股：平均PE为18.57倍，中位数为18.14倍；平均PB为18.87倍，中位数为18.14倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动
• 房地产调控政策影响

市场行情回顾

• 本周指数表现：申万家用电器指数下跌2.95%，在申万28个一级子行业中排名靠后。
• 行业表现：家电板块整体表现不佳，小家电板块跌幅最小，为0.48%；白电板块跌幅最大，为3.45%。
• 个股表现：涨幅前十包括日出东方、毅昌股份、*ST厦华等；跌幅前十包括天银机电、奥马电器、中新科技等。

行业数据跟踪

• 基金持仓：2018年三季度基金重仓持股市值占比为2.61%，处于历史较高水平。
• 面板价格：2018年10月面板价格有所回升，32寸至55寸面板价格分别为52、80、90、119和154美元。
• LED灯价格：整体价格趋于稳定，2018年10月与9月基本持平。

上市公司重要公告

• 三花智控：完成2018年限制性股票激励计划授予登记。
• 新宝股份：为全资子公司提供15,000万元担保。
• 日出东方：控股股东一致行动人减持股份。
• 奥马电器：控股股东质押股份触及平仓线。
• 万家乐：第一大股东股份被冻结。
• 三星新材：发布公开发行可转换公司债券预案。
• 莱克电气：实施2018年半年度权益分派。
• 雪莱特：为子公司提供2,200万元担保。
• 长虹美菱：对全资子公司提供25,000万元信用担保。

附录

• 图表目录：包括家电板块估值变化、估值溢价情况、国内外PE和PB比较等。
• 表格目录：涵盖核心组合表现、热点事件分析、个股行情等。
• 评级标准：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级进行行业和公司评级。

总结

尽管家电行业整体面临下行压力，但智能家电和绿色家电的高端化趋势显著，龙头企业在技术、品牌和市场布局方面具有明显优势。建议继续关注白电龙头企业，如美的集团、青岛海尔和格力电器，以应对行业转型带来的机会。同时，需警惕原材料价格波动、汇率变化及房地产调控等风险因素。