20230925-南华期货-PVC产业链数据周报_上游利润快速扩大_估值偏高_48页_3mb

PVC产业链周报总结

关键数据与观察

• 兰炭市场：本周煤价持续走强，港口价格破千，但兰炭利润变化不大，神木报价1380-1400元/吨。电石方面，价格因累库走弱，利润压缩，山东价格3465附近，乌海电石跌至2800。地产数据平淡，新开工略跌，竣工高位维持。
• PVC供应：本周PVC开工率小幅提升，受部分装置回归影响；氯碱综合利润因烧碱拉涨而走阔，但9-10月供应大致企稳，短期待增量。
• 库存动态：华东库存去库103万吨，华南去库3万吨，上游库存积累14万吨；预售量走强468万吨。
• 需求：表需稳定，大厂样本开工率未增强，PVC月度表需约175-180万吨；现货基差-140至-100水平，下半周成交放量。
• 价格与出口：PVC收跌，基差水平-140至-100；出口冷清，单周成交0.77万吨，待发量下滑至95万吨。
• 整体估值：上游利润快速扩大，但估值偏高，预期不具说服力，因长周期供需不应大幅回升。

主要观点与建议

• 观点：PVC价格下跌核心在于电石负反馈集中，氯碱利润扩张压缩PVC需求；建议空配，理由包括供应低弹性、库存去库不确定性、季节性偏弱。
• 风险：烧碱/煤炭变动可能导致氯碱利润收缩，出口再度放量增加下行风险。
• 周度展望：8月因高出口库存去化45万吨，但9-10月去库确定性低，需关注供应回归和检修情况。

未来展望

• 供应端：9-10月供应可能恢复，检修预测重点包括万华新增投产。
• 需求端：地产数据未见明显走强，制品需求平淡。
• 关键因素：出口、库存积累、供需平衡及行业基本面将继续影响PVC市场。