20220612-开源证券-食品饮料行业周报_需求渐回暖_复苏在途中_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2022年6月6日至10日期间，食品饮料行业指数上涨4.5%，在一级子行业中排名第五，跑赢沪深300指数约0.8个百分点。白酒、调味发酵品和预加工食品表现较为突出，分别上涨5.5%、4.7%和4.4%。行业整体呈现复苏迹象，尤其在疫情控制后，部分城市复工复产，带动了白酒等子行业的阶段性反弹。

主要观点

• 白酒行业复苏迹象明显：白酒需求逐步恢复，酒厂二季度回款接近尾声，终端烟酒店进货意愿不高，经销商承担部分库存压力。高端与次高端酒动销恢复较好，酒厂加大市场投入，促销活动频繁，带动了渠道与终端的积极性。茅台批价稳步回升，验证了白酒需求边际向好。预计三季度白酒需求可恢复至正常水平。
• 非名优酒企压力较大：非名优酒企费用和活动见效慢，行业集中度提升明显。
• 消费复苏预期增强：随着疫情防控政策趋稳，白酒消费基础稳固，行业有望迎来持续复苏。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位。电商平台上线，渠道改革进一步，未来量价齐升逻辑顺畅。
• 五粮液：节日动销平稳，通过数字化营销与渠道精细化管理，预计2022年可实现双位数增长。
• 山西汾酒：玻汾投放增加，保证Q2业绩稳定增长，全年业绩有超预期可能。
• 海天味业：受疫情影响动销压力增大，但近期加快回款与出货，预计二季度可加速增长。
• 涪陵榨菜：全年利润率提升是最大亮点，主要来源为年底提价效果、成本下降及费用率收缩，业绩释放具有波段性。

市场表现

• 个股表现：水井坊、华统股份、中炬高等个股涨幅领先；*ST科迪、黑芝麻、*ST麦趣等跌幅居前。
• 行业趋势：食品饮料板块整体跑赢大盘，显示出一定的市场吸引力。

上游数据

• 农产品价格上行：全脂奶粉、大豆、豆粕等价格同比上涨，预计2022年大豆价格可能继续走高。
• 生猪及猪肉价格：生猪价格同比上涨11%，猪肉价格同比下降9.8%，猪价下行趋势持续，拐点可能在年中出现。
• 进口大麦：受乌俄战争及中国对澳洲大麦增加关税影响，进口大麦价格同比上涨23.1%，但数量同比减少30.4%，后续价格可能波动。

重点事件与数据

备忘录

• 关注6月16日贵州茅台股东大会：下周有多家公司召开股东大会，其中贵州茅台是重点之一。

行业周报

• 近期发布的行业周报显示，白酒市场表现乐观，期待消费复苏。大众品短期分化，但白酒仍向头部集中。

盈利预测与估值

• 表3列出了重点公司的盈利预测及估值情况，其中贵州茅台、五粮液、山西汾酒等被评定为“买入”，海天味业、涪陵榨菜等也被评定为“买入”或“增持”。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 食品安全：可能影响消费者信心与行业稳定性。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格波动可能影响成本与利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响行业增长预期。

总结

食品饮料行业在2022年6月表现出较强的增长势头，尤其是白酒板块。随着疫情控制和消费复苏，白酒需求逐步恢复，酒企加大市场投入，促回款、抢资源，行业集中度提升。部分非名优酒企面临较大压力，但整体白酒消费基础稳固，预计三季度需求将恢复至正常水平。同时，上游农产品价格上行，可能对行业成本产生影响。在投资方面，分析师推荐了贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜等公司，认为其具备较好的增长潜力和估值优势。然而，行业仍面临宏观经济下行、食品安全、原料价格波动等风险。