> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股春季行情分析总结 ## 核心内容 当前A股春季行情仍在延续，主要由流动性边际缓解和经济基本面超预期向好驱动。市场整体呈现普涨态势，其中低估值绩优大盘蓝筹表现突出，而绩差股和次新股表现相对较弱。预计2018年A股年报业绩增速将与三季报基本持平，存在超市场预期的可能。 ## 主要观点 1. **流动性改善** 流动性边际缓解是春季行情的初始驱动因素，随着央行实施“临时准备金动用安排”和定向降准，市场流动性压力有所缓解。此外，资管新规、机构调仓及央行被动加息等因素逐步消退，为行情提供了支撑。 2. **基本面支撑** 经济基本面的改善，如地产销售数据向好、全球经济复苏带动出口回暖、制造业投资回升等，为行情提供了持续动力。同时，17年全年GDP增速超预期，为未来经济提供支撑。 3. **“再通胀”主线** 随着全球经济复苏和国际油价上涨，市场对通胀预期升温。预计2018年上半年PPI可能达到3.5%-4%，CPI高点或在一季度达到2.5%-3%。因此，“再通胀”将成为本轮行情的重要主线。 4. **周期与消费板块表现** 周期板块（如石化、有色、建材、建筑、大金融）有望受益于通胀前期的业绩增长和估值修复。消费板块（如食品饮料、家电、零售百货等）则因CPI温和回升和PPI/CPI剪刀差收窄，具备较高的确定性，尤其关注必需消费领域的龙头白马股。 ## 关键信息 - **市场表现** 上周股市延续上涨，家电、传媒、交运、计算机、建材等行业涨幅居前，非银金融、电子、通信、公用事业等行业表现靠后。创业板指涨幅最大，但市场风格仍偏向低估值绩优股。 - **行业业绩增速** 截至1月28日，A股（非金融）17年报业绩增速为59%，较三季报略有提升。中小板（非金融）为34%，主板（非金融）也有所回升，而创业板（剔除温氏）延续平稳下滑趋势。 - **量化行业比较结果** 本周计算机、传媒、军工、电气设备、采掘等行业综合得分较高，盈利、资金流动和估值等因素表现较好。非银金融、轻工制造、通信、电子、家电等行业综合得分较低。 - **行业估值** 传媒、计算机、电气设备、商贸、军工等行业估值相对较低，而食品饮料、家电、钢铁、建材、电子等行业估值较高。 - **行业流动性** 军工、计算机、交运、传媒、休闲服务等行业资金流动性较强，非银金融、银行、医药、食品饮料、轻工等行业资金流动性较弱。 ## 风险提示 1. 工业品价格下跌可能拖累周期板块业绩增速。 2. 金融去杠杆及全球央行货币政策收缩可能引发国内利率上行。 ## 附录：1月金股推荐 | 证券代码 | 证券名称 | 行业 | 主要逻辑 | |----------|----------|------|----------| | 000933.SZ | 神火股份 | 有色 | 铝价超跌反弹，公司全年业绩确定性高 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 钢铁 | 行业龙头，估值偏低，钢价上涨带动业绩 | | 600346.SH | 恒力股份 | 石化 | 炼化项目推进，聚酯景气度高 | | 600691.SH | 阳煤化工 | 化工 | 尿素行业盈利修复，资产置换提升质量 | | 300284.SZ | 苏交科 | 建筑 | 海外业务反转，估值处于底部 | | 600176.SH | 中国巨石 | 建材 | 玻纤龙头，供需优化带动业绩增长 | | 601222.SH | 林洋能源 | 电新 | 海外电表增长，双面电池提升效率 | | 601939.SH | 建设银行 | 银行 | 成本优势明显，不良企稳，零售业务改善 | | 600466.SH | 蓝光发展 | 地产 | 高成长期，规模扩张，盈利提升 | | 002376.SZ | 新北洋 | 计算机 | 低估值，新零售业务增长 | | 000063.SZ | 中兴通讯 | 通信 | 5G技术领先，公司治理改善 | | 600967.SH | 内蒙一机 | 军工 | 军品业务复苏，混改带来机会 | | 002293.SZ | 罗莱生活 | 纺织服装 | 家纺回暖，外延并表提升业绩 | | 000028.SZ | 国药一致 | 医药 | 药店分类管理，处方药服务提升 | | 600612.SH | 老凤祥 | 商贸零售 | 行业复苏，市盈率有提升空间 | ## 行业评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 | | 增持 | 未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% | | 中性 | 未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% | | 减持 | 未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15% | | 卖出 | 未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上 | | 无评级 | 因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件 | ## 声明与特别说明 - **分析师声明** 本报告由光大证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。 - **免责声明** 本报告所含分析基于各种假设，结果可能因不同假设而异。报告不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。报告可能包含不准确或不完整信息，不保证其准确性或完整性。 - **法律声明** 本报告仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。光大证券及其附属机构可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。 ## 联系方式 - **分析师** 张安宁：021-22169042, zhanganning@ebscn.com 谢超：010-56513031, xiechao@ebscn.com - **光大证券研究所** 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编：200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134