食品饮料行业6月月报：酒饮带动板块表现改善，悲观情绪渐散-20230711-中原证券-26页_805kb

食品饮料行业6月月报总结

核心内容

2023年6月，食品饮料板块在白酒、啤酒等子板块的带动下整体上涨，市场表现有所改善。尽管食品板块仍处于弱势，但板块估值出现反弹，部分绩优股投资价值凸显。整体来看，食品饮料板块在2023年1至6月累计下跌6.69%，表现位居一级行业倒数第四，但优于部分其他行业。

主要观点

• 市场表现改善：6月食品饮料板块整体上涨2.28%，其中白酒、啤酒等子板块涨幅较大，分别为2.97%、7.20%。而食品板块整体下跌0.49%，预制品、烘焙、调味品等子板块回调明显。
• 消费结构变化：民生型消费向娱乐型消费转移，如纺织服装、中西药、体育娱乐等消费领域表现较好，预示消费市场可能迎来结构性改善。
• 估值修复空间：板块估值自2021年5月以来出现较大调整，目前处于超跌状态，市盈率反弹至29.83倍，仍有50%至70%的向上空间。
• 投资策略建议：推荐啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司，认为板块有望在下半年迎来反弹，但趋势性上涨仍需社会零售数据的支撑。
• 行业基本面稳健：2023年上市公司收入增长稳定，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，下半年盈利能力有望增强。

关键信息

6月市场表现

• 食品饮料板块整体上涨2.28%。
• 白酒、啤酒、其他酒、软饮料分别上涨2.97%、7.20%、8.47%和1.23%。
• 食品板块下跌-0.49%，其中预制品、烘焙、调味品跌幅较大，分别为-2.60%、-2.35%、-3.63%。

估值情况

• 截至6月30日，板块市盈率29.83倍，环比上升0.69%，较2022年12月高点下降19.68%。
• 板块估值低于11个行业，高于17个行业。
• 假设市盈率反弹至45至50倍区间，仍有50%至70%的上涨空间。

行业产出与进口情况

• 国内产出：
  • 肉制品产量环比略有提振，但同比仍回落。
  • 食用油产量大幅增长，但5月增势略回落。
  • 乳制品和啤酒产量增长提振，白酒产量继续收缩。
  • 葡萄酒产量持续收缩，跌至2001年水平。
• 进口数量：
  • 大豆、小麦、棕榈油等基础粮食和食用油进口数量同比修复性增长。
  • 坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品进口持续下降。
  • 啤酒进口转增，葡萄酒进口量进一步收缩。

要素价格变化

• 上游价格：部分原料价格延续下跌，如原奶、生猪；部分原料价格在季节性反弹后回落，如易拉罐、糖蜜；部分原料价格触底反弹，如坚果、面粉、油料、食用油。
• 白酒市场价格：6月白酒市场价格有涨有跌，整体上涨面扩大。消费淡季背景下，白酒以去库存为主，民间消费恢复快于商务消费。

投资策略

• 推荐标的：啤酒板块推荐青岛啤酒；休闲食品板块推荐广州酒家、洽洽食品；餐供领域推荐立高食品、味知香、千味央厨、安井食品；出口型公司推荐仙乐健康、安琪酵母。
• 投资逻辑：板块估值修复、业绩改善、消费复苏预期、出口需求回升等多重因素共同支撑板块反弹。
• 风险提示：居民收入和消费修复不及预期；海外库存高企，影响出口增长。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5%以上。

风险提示

• 居民收入和国内市场消费修复不及预期。
• 海外库存高企，导致出口增长放缓。

总结

食品饮料板块在6月出现明显反弹，尤其是酒饮子板块表现突出，带动整体上涨。板块估值有所修复，但个股表现分化，核心股票仍有较大下跌空间。行业基本面稳健，部分产品产量增长，进口需求修复。投资建议聚焦啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司，认为板块具备估值修复潜力，但需关注消费修复节奏及海外需求变化。