20240311-国联证券-亿纬锂能-300014.SZ-市场份额持续提升_海外布局加速落地_3页_309kb

亿纬锂能（300014）投资价值分析报告总结

公司发布了2023年年度业绩预告，预计归母净利润为4035亿至4211亿元，同比增长15%-20%。同时启动了质量回报双提升行动，并进行了史上规模最大的回购，现金分红累计超1000亿元。

动力电池业务方面，23年装车量达162GWh，同比增长1298%，全球市占率23%，同比提升9个百分点。储能电芯出货量约17GWh，全球市占率达118%，排名全球第三。产能方面，2025年规划达211GWh，截至2023年11月，已获磷酸铁锂/三元大圆柱电池意向订单88/486GWh，未来份额将进一步提升。

公司加速大圆柱电池布局，规划产能134GWh，其中荆门工厂20GWh产能释放，江淮瑞风RF8车型搭载大圆柱电池上市，匈牙利基地2026年投产将供货宝马。大圆柱电池放量将为公司贡献业绩新增长。

国际业务方面，公司2023年6月与ABS、Powin签订供应协议，8月启动马来西亚产业园项目，已与宝马、Rimac等达成合作意向，并签署多份国际合作协议，在全球市场持续扩展基础设施。

财务预测保持乐观，预计2023-2025年营收分别为47702亿、56610亿、69682亿元，净利润分别为4200亿、5206亿、6710亿元，对应PE分别为18、15、12倍。维持“买入”评级，目标价4572元。

风险提示： 新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、海外建厂进度不及预期。

附：关键财务数据摘要

• 2023E：收入4.8万亿，净利润4200亿；ROE 12.27%，毛利率17.23%。
• 2025E：收入6.9万亿，净利润6710亿；ROE 14.90%，毛利率17.76%。