20230420-东海证券-亿纬锂能-300014.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_动力储能业务高增_9页_436kb

公司简评：亿纬锂能（300014）

公司概况

亿纬锂能是国内领先的动力电池和储能电池企业，在荆门、成都、云南玉溪等地建有多个电池生产基地，产品覆盖铁锂电池、三元电池、三元大圆柱电池等多种类型，并通过与海外客户合作积极拓展国际市场。

2022年业绩表现

• 公司2022年实现营业收入3,630.4亿元，同比增长114.8%；归母净利润350.9亿元，同比增长207.6%；扣非净利润269.5亿元，同比增长58.1%。
• Q4单季营业收入120.2亿元，同比增长120.48%；归母净利润84.3亿元，同比增长222.4%。
• 2023年首次股权激励方案落地，授予165名高管3500万股限制性股票，目标营收增长至1000亿元（2026年）。

产品与产能

• 2022年动力+储能电池出货量30GWh，占行业前列。预计2023年动力+储能出货量将突破60GWh。
• 当前主推超级快充双极耳电池、CTP电池、4C超充电池等产品。
• 储能领域推出LF560K超大CTT储能电池，已实现系统成本双降，正在扩建60GWh储能基地。

战略布局

1. 动力电池全球扩张：与宝马、奔驰等知名车企合作，欧洲建厂计划稳步推进；自主研发BMS系统并通过ASPICE认证。
2. 储能重点布局：与林洋合资建厂，与美国头部系统商签协议，加速储能平台建设。
3. 材料自研降本：上游布局锂盐（7万吨）、正负极、隔膜、电解液四大材料合资项目，构建全产业链布局。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级：

• 2023-2025年营收预测：614.87亿元（+69.4%）→ 915.86亿元（+49%）→ 1,345.31亿元（+46.87%）
• 归母净利润预测：60.84亿元（+91%）→ 90.78亿元（+51.6%）→ 139.75亿元（+53.86%）
  当前PE48x→23x→15x→10x，显著高于行业平均。

风险提示

1. 新能源汽车销量不及预期
2. 储能市场竞争加剧
3. 原材料价格大幅波动