20201022-安信证券-平安银行-000001.SZ-资产质量拐点确立_单季盈利显著改善_零售业务全面复苏_9页_1mb

平安银行（000001.SZ）2020年Q3业绩总结

核心内容

平安银行在2020年第三季度实现了盈利显著改善，单季归母净利润同比增长6.1%，标志着资产质量拐点的出现。同时，零售业务全面复苏，手续费及佣金净收入同比增长32.6%，推动整体业绩增长。尽管净息差收窄，但通过结构优化和成本控制，银行仍保持盈利改善态势。

主要观点

资产质量改善

• 平安银行在2020年第三季度加大不良贷款处置力度，提高关注类贷款及逾期贷款迁徙率，配合高额核销（2020上半年核销194亿元，Q3单季核销210亿元）。
• 不良率、关注率和逾期率环比分别下降33bp、27bp、77bp，分别降至1.32%、1.59%和1.77%，达到可比同业较优水平。
• 对公、零售及零售各项贷款不良率与不良贷款规模双降，拨备覆盖率提升至218.3%。
• Q3单季信用减值损失为159亿元，其中贷款信用减值损失仅为51亿元，非信贷资产计提占比较大，表明资产质量拐点确立。

零售业务复苏

• 零售贷款占比（日均余额口径）恢复至60.4%，较Q2上升0.9个百分点。
• 信用卡贷款余额恢复至年初的97.7%，单季交易总额同比增长10.1%。
• 汽融贷余额同比增长25.5%，累计投放量同比增长46.8%。
• 新一贷Q3发放255.6亿元，环比增长8.5%。
• 口袋银行APP月活跃用户数恢复至年初水平（3,247.15万户）。
• 零售财富管理业务客户数及AUM持续增长，私行AUM突破万亿，客户数和AUM分别同比增长16.3%和43.0%。

手续费及佣金净收入快速增长

• 2020年Q3手续费及佣金净收入同比增长32.6%，主要得益于零售财富管理及对公传统手续费收入增长。
• 单季营收增速略有下滑，主要受息差收窄及净其他非息收入负增长影响。
• Q3净息差为2.48%，同比下降14bp，环比下降11bp，主要由于生息资产收益率下降22bp。
• 贷款收益率环比下降32bp，零售贷款收益率下降55bp，主要因新增贷款多为低风险低收益的按揭和汽融贷。
• 付息率环比下降12bp，存款付息率下降16bp，受益于零售和对公活期存款占比提升，以及同业负债利率低位。

关键信息

财务数据

资产质量指标

估值与投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：20.1元（对应2020年PB 1.3X）
• 当前股价（2020-10-21）：17.91元
• 12个月价格区间：12.15/17.91元

预测数据

风险提示

• 经济预期外下行
• 资产质量显著恶化

未来展望

随着宏观经济修复带动信贷需求上升，叠加货币政策恢复常态，预计Q4资产端收益率下行幅度将缓和，负债端基础存款增长良好，成本率仍有下行空间，整体净息差有望保持平稳。