20201022-中泰证券-平安银行-000001.SZ-平安银行20年3季报详细解读_资产质量改善超预期_9月_10月金股_13页_1mb

平安银行研究报告总结

核心内容概述

平安银行（000001）在2020年第三季度展现出良好的业绩表现和资产质量改善，尽管净息差有所收窄，但整体盈利能力保持稳健增长。分析师戴志锋与邓美君维持“增持”评级，认为平安银行具备转型为优质银行的潜力。

主要观点

• 业绩表现：2020年第三季度营收同比增长13%，拨备前利润同比增长16%。尽管前三季度净利润同比小幅下降，但单季净利润增速回正，显示公司盈利能力稳健。
• 资产质量改善：不良率和逾期率均显著下降，不良率降至1.32%，逾期率降至1.77%。通过加大核销力度，公司有效缓解了资产质量压力。
• 非息收入增长：手续费收入同比增长16%，主要受益于个人代理基金及信托计划、对公传统业务手续费收入增长。非息收入占比持续上升，成为利润增长的重要支撑。
• 净息差压力：净息差环比下降11个基点至2.48%，主要由于资产端收益率下降和负债端成本上升。但预计未来资产端收益率将上行，负债端成本将保持稳定。

关键信息

财务数据

业绩增长拆分

资产质量改善

• 不良率降至1.32%，为2015年6月以来最低。
• 逾期率降至1.77%，逾期90天以上净生成率降至2.41%。
• 不良净生成率（单季年化）降至2.01%，显示公司资产质量改善。
• 拨备覆盖率上升至218.29%，拨贷比下降至2.87%。

对公与零售业务

• 对公业务：不良率持续下降，公司聚焦战略客户和小微客群，推动对公贷款质量改善。
• 零售业务：信用卡贷款余额同比增长1.8%，按揭贷款和汽车金融贷款保持高增长。新一贷规模持续压降，预计对资产质量影响较小。

负债端情况

• 存款规模环比有所下降，但企业活期和个人活期存款增长显著。
• 高成本结构性存款持续压降，存款成本下降。
• 发行债务证券规模上升，同业存单发行量增加。

资本与风险

• 核心一级资本充足率环比微升，但绝对值仍有一定压力。
• 风险提示包括宏观经济下行压力和资本补充压力。

投资建议

• 投资价值：公司盈利稳健，资产质量显著改善，未来净利润有释放空间。
• 估值：2020E与2021E的PB分别为1.18X与1.08X，PE分别为12.65X与11.46X。
• 建议：投资者应关注公司转型力度，平安银行被视为银行业“核心资产”。

风险提示

• 宏观经济：面临下行压力，可能影响银行盈利能力。
• 资本补充：需关注资本充足率的维持情况。

股东变动

• 增持：香港中央结算（陆股通）增持至9%。
• 新进：中国建设银行股份有限公司-华安聚优精选混合型证券投资基金新进持有。
• 减持：全国社保基金一一七组合减持至0.35%。

总结

平安银行在2020年第三季度展现出较强的盈利能力和资产质量改善，尽管面临净息差压力，但通过优化负债结构和提升运营效率，公司仍有望实现稳健增长。分析师建议投资者积极关注其转型进展，认为其具备成为优质银行的潜力。