20230826-华安证券-农林牧渔行业周报_7月能繁母猪存栏环比再降_海关全面暂停日本水产品进口_45页

养老母猪存栏环比双降，生猪养殖或进入产能去化周期

核心观点

1. 养殖端供给持续收缩：7月农业部数据显示，养老母猪存栏4271万头，环比降幅达0.58%，已连续4个月下滑，对应生猪出栏量季节性提升趋势明确，但市场调整逻辑难改。
2. 肥标价差收窄，大体重压栏或持续：涌益咨询数据显示，本周五生猪全国均价1707元/公斤，仔猪价格下跌5.4%。肥标价差已降至0.29元/斤，大体重生猪库存或抑制短期反弹。
3. 行业估值底部显著：二线龙头猪企估值仍处低估，如温氏3.24元/股、牧原3.14元/股，整体估值先于基本面调整，养殖板块具备中长期配置价值。
4. 政策调控与风险提示：政府强调产能充裕，冻肉库存高位，猪价不具备持续大幅上涨基础，但疫情超预期及市场情绪波动需警惕。

白羽肉鸡产品价格下行，周期拐点尚需观察

价格与供需动态

• 父母代鸡苗销量骤降：第33周（8月14日至8月20日）鸡苗销量1.1889亿套，环比跌57.5%，但价格略涨0.43%，种鸡存栏同比下滑12.49%，商品代价格预计年底或迎来周期上行。
• 行情分化：白羽肉鸡8月25日均价8.53元/公斤，周环比跌4.69%，黄羽鸡快大鸡7.36元/斤（涨14.82%），土鸡均价8.58元/斤（涨2.39%），消费疲软与出栏节奏扰动价格波动。

主要观点提炼

1. 产能去化+周期低位：祖代更新量创新高，商品代可能提前涨价。
2. 疫情压力犹存，需求拐点待明朗。

• 能繁母猪存栏量

  • 数据显示，7月全国能繁母猪存栏量环比大幅下降0.58%，表明养猪业正持续去产能。
  • 投资机构认为，尽管短期猪价反弹，但由于供给过剩，市场长期基本面趋于淡。
  • 国家对此表示关注，强调做好生猪产能调控，严防价格大幅波动。

• 仔猪与生猪价格

  • 仔猪价格本周下跌16.1%，创近一年新低，显示养殖环节补栏意愿不足，部分市场存在恐慌情绪。
  • 生猪现货价周环比-0.5%，但仔猪价格持续下行，预示未来半年出栏体重下降或支撑猪价。

• 期货与养殖利润

  • 豆粕期货价格大幅上涨，反映目前外需不确定性。
  • 养殖利润正处于压栏状态下降低，但若行情好转，有望促使企业加快淘汰低效产能。

• 动态与展望

  • 政策上，强调产能充足、价格合理波动。
  • 市场方面，包括生猪、鸡苗在内的多项产品下行，预计短期需关注反弹可能。