20161206-国金证券-2017年医药行业投资策略：回归医药本质，迎接景气周期_47页_2mb

报告摘要

本报告由国金医药团队发布，聚焦于医药行业的历史回顾、未来展望及投资策略，特别强调了医保政策、招标机制、药品审评改革和流通体系改革等关键因素对行业的影响。

医药行业周期分析
- 医药行业经历了20年的周期变化，可分为四个阶段：2006-2010年为“黄金的五年”，2011-2015年为“调整的五年”，2016-2020年为“改革的五年”，2021-2025年为“重生的五年”。
- 大周期与小周期叠加，短期受政策影响较大，长期则由行业结构和技术创新驱动。
医保扩容与招标放量的共振
- 医保扩容和招标放量是推动行业增长的两大因素，两者叠加将带来更大的市场机会。
- 医保目录调整有助于新药和创新药进入市场，招标机制则推动价格下降和市场集中度提升。
深度改革政策的影响
- 药审改革、一致性评价、医保支付标准等政策将推动行业结构优化，提升行业效率。
- 优先审评制度加快新药上市，一致性评价推动仿制药质量提升，医保支付标准促进合理用药。
投资节奏与逻辑
- 投资节奏分为预期、反复、兑现、超预期四个阶段，需关注政策落地节奏和市场反应。
- 重点公司包括恒瑞医药、通化东宝、华海药业、复星医药、广生堂、羚锐制药、济川药业、华兰生物、恩华药业、丽珠集团等，这些公司具有较高的增长潜力和估值弹性。

重点公司：恒瑞医药、通化东宝、华海药业、复星医药、广生堂、羚锐制药、济川药业、华兰生物、恩华药业、丽珠集团、仙琚制药、科伦药业、我武生物、长春高新、益佰制药、贝达药业等。
投资逻辑：关注医保扩容、招标放量、药审改革、流通整合、医疗服务等领域的优质企业，尤其是具有创新能力、高性价比仿制药、普药弹性、流通渠道改革等。

公司	代码	股价（元）	总市值（亿元）	EPS 2016E（元）	EPS 2017E（元）	EPS 2018E（元）	PE 2016E	PE 2017E	PE 2018E
恒瑞医药	600276	46.86	1,100	1.15	1.44	1.80	41	33	26
通化东宝	600867	22.91	326	0.45	0.62	0.82	51	37	28
华海药业	600521	23.46	245	0.51	0.64	0.80	46	37	29
复星医药	600196	23.80	566	1.22	1.44	1.69	19	16	14
广生堂	300436	63.11	88	0.62	0.81	1.16	102	78	54
羚锐制药	600285	12.78	76	0.32	0.41	0.53	40	31	24
济川药业	600566	29.64	240	1.10	1.33	1.63	27	22	18
华兰生物	002007	35.60	331	0.84	1.09	1.37	42	33	26
恩华药业	002262	19.58	123	0.51	0.64	0.82	39	31	24
丽珠集团	000513	58.91	230	1.83	2.34	2.81	32	25	21
仙琚制药	002332	13.13	80	0.23	0.33	0.49	56	40	27
科伦药业	002422	17.30	249	0.49	0.58	0.70	36	30	25
我武生物	300357	39.38	64	0.86	1.03	1.24	46	38	32
长春高新	000661	115.90	197	2.79	3.34	3.98	42	35	29
益佰制药	600594	16.24	129	0.62	0.69	0.81	26	23	20
贝达药业	300558	85.00	341	0.89	1.15	1.55	95	74	55