化工行业：缘何钛白粉企业涉足磷酸铁锂？-20210203-长江证券-11页_928kb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于钛白粉企业涉足磷酸铁锂产业的动因与前景，分析了磷酸铁锂作为锂电正极材料的优势，以及其在新能源汽车和储能领域的市场潜力。同时，报告探讨了利用钛白粉副产硫酸亚铁废渣制备磷酸铁锂的技术路径和经济价值，提出了关注相关钛白粉企业投资机会的建议。

主要观点

• 磷酸铁锂的性能优势：
  磷酸铁锂具有优异的循环性能、安全性及成本优势，是当前锂电池正极材料的重要组成部分。其独特的橄榄石结构使其在高温或过充条件下仍能保持结构稳定，安全性高。

• 市场空间广阔：
  随着新能源汽车产销量的恢复性增长和动力电池产量的回升，磷酸铁锂在乘用车和储能领域的渗透率持续上升，市场前景良好。2020年，磷酸铁锂材料出货量同比增长40.9%，装机占比也出现回升。

• 成本优势：
  钛白粉企业在生产过程中会产生大量硫酸亚铁废渣，这些废渣可作为磷酸铁锂的低成本前驱体原料，避免了高纯原料的重复处理流程，从而降低生产成本。

• 技术可行性：
  利用硫酸亚铁废渣制备磷酸铁锂的技术路线已相对成熟，能够实现资源综合利用，同时产出性能优异的电极材料。该方法在成本和性能方面均具备竞争力。

• 投资机会：
  钛白粉企业因具备原料优势和成本控制能力，正积极布局磷酸铁锂产业，未来在新能源汽车和储能领域的发展将为其带来新的利润增长点，值得关注。

关键信息

市场数据

• 2020年我国新能源汽车产销量分别为136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长10.0%和13.4%。
• 2020年我国动力电池产量累计达83.4GWh，同比下降2.3%，但12月产量同比增长143.9%。
• 2020年磷酸铁锂装机占比回升至38%，材料出货量达12.4万吨，同比增长40.9%。

技术路径

• 磷酸铁锂的制备方法包括固相合成法和液相合成法，其中固相合成法占主导地位。
• 利用钛白粉副产硫酸亚铁废渣制备磷酸铁锂，通过选择性沉淀得到二水磷酸铁，再与锂盐和碳源反应生成磷酸铁锂。
• 该方法可实现盐酸的闭路循环，减少环境污染，提高资源利用率。

投资建议

• 钛白粉企业进入磷酸铁锂产业，主要因新能源汽车和储能市场空间巨大，且其具备低成本的硫酸亚铁原料。
• 建议关注利用硫酸亚铁废渣生产磷酸铁锂的钛白粉企业，因其具备成本和资源利用优势。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期；
• 项目建设进度不及预期。

图表目录（摘要）

• 图1：正极材料在电芯成本中占比约30%
• 图2：锂电池充放电原理
• 图3：独特的橄榄石结构赋予磷酸铁锂优异的循环性能和安全性
• 图4：磷酸铁锂制备方法各不相同
• 图5：中国新能源汽车产销量及增速
• 图6：2020年中国动力电池产量
• 图7：历年三元锂电/磷酸铁锂装机占比
• 图8：2016-2020年中国磷酸铁锂材料出货量变化趋势
• 图9：特斯拉Model3
• 图10：五菱宏光Mini EV
• 图11：全球新能源发电比例不断提升
• 图12：钛铁矿的化学组成
• 图13：钛铁矿浸出液定向净化制备磷酸铁锂
• 图14：2018年国内钛白粉产能（按工艺分布）
• 图15：钛白副产硫酸亚铁废渣的化学组成
• 图16：多元金属掺杂磷酸铁锂的首次充放曲线
• 图17：多元金属掺杂磷酸铁锂的循环性能曲线

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 基准指数：A股以沪深300为基准，香港市场以恒生指数为基准。

分析师信息

• 马太
  执业证书编号：S0490516100002
• 施航
  执业证书编号：S0490519100002
• 王明
  邮箱：wangming2@cjsc.com.cn

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