20171216-国金证券-交通运输产业行业研究周报_航空股估值贵了吗_市场低估了其巨大成长空间_23页_1mb

能源与环境研究中心：交通运输产业行业研究周报总结

核心内容

本报告聚焦交通运输行业，分析市场动态、行业趋势及重点公司表现，维持“买入”评级。重点涵盖航空、海运、物流、铁路、公路及机场等细分领域，同时关注政策改革及市场估值变化对行业的影响。

主要观点

• 航空业仍处成长期：中国航空公司盈利水平与国际领先公司存在差距，但增速显著高于美国。预计2020年市场决定价格机制完善后，盈利将逐步提升。估值方面，国内航空公司仍低于国际水平，存在修复空间。推荐：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。
• 海运需求受美国减税刺激：美国税改推动全球贸易回暖，带动海运需求上升。集运市场供需格局改善，运价有望提升。重点关注：中远海控。
• 物流行业整顿与分化：北京快递行业整顿影响部分企业时效及成本，但有利于行业规范化发展。优质企业如韵达股份、顺丰控股、圆通速递有望受益。推荐：韵达股份、顺丰控股、圆通速递、华贸物流、安通控股。
• 铁路改革预期强烈：铁路行业负债高企，混改有望成为明年上半年投资机会。推荐：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
• 公路板块稳健：公路企业PB较低，现金流健康，具备防御属性。推荐：深高速、粤高速A、宁沪高速。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金交通运输产业指数：4007.96
• 沪深300指数：3998.14
• 上证指数：3317.62
• 深证成指：11013.15
• 中小板综指：11489.16

行业数据

• 航空：11月民航旅客周转量同比增长17.3%，客座率上升。
• 机场：9月主要机场旅客吞吐量同比增长10.34%。
• 物流：11月快递业务量同比增长25.2%，业务收入增长21.8%。
• 国际干散货：BDI指数为1619点，环比下跌4.9%，同比增长67.6%。
• 港口：11月沿海主要港口货物吞吐量同比增长3.8%。
• 公路：11月公路旅客周转量同比减少1.7%，货物周转量同比增长7.3%。
• 铁路：11月铁路旅客周转量同比增长9.1%，货物周转量同比增长6.4%。

公司动态

• 航空：三大航11月RPK同比增长14.1%，客座率提升。
• 物流：韵达股份、顺丰控股等公司积极布局智能物流与多式联运，提升竞争力。
• 港口：招商局港口正式接管汉班托塔港，推动港口发展。
• 铁路：广深铁路及大秦铁路发布大股东更名公告，铁路改革持续推进。
• 公路：深高速收购广深沿江高速公路深圳段，推动多元化发展。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济下滑：可能抑制航空、航运、铁路客运和货运需求，影响运价和公司业绩。
• 政策实施不达预期：如民航局新政及铁路改革，可能影响推荐逻辑。
• 极端事件发生：如快递行业连锁反应、油价持续攀升、集运进入大船交付高峰等。

总结

交通运输行业整体呈现增长趋势，其中航空、物流及铁路板块表现尤为突出。随着市场决定价格机制逐步完善及政策改革推进，行业估值有望修复，优质公司具备良好增长潜力。建议重点关注航空、物流及铁路等领域的龙头企业，把握行业复苏及改革带来的投资机会。