20141114-上海证券-资金跟踪研究_供需平稳_货币市场或稳中有降_12页_664kb

货币市场总结：供需平稳，利率或稳中有降

核心内容

本报告分析了2014年11月14日货币市场的流动性状况与利率走势，并对当日及未来市场趋势进行了预测。整体来看，货币市场流动性较为平稳，资金供需两旺，利率呈现窄幅波动趋势，市场预期未来可能小幅下降。

主要观点

• 昨日货币利率窄幅波动：同业拆借利率整体下降，其中7天期拆借利率由升转降，而同业回购利率除21天期反弹外，其余与前日相当。
• 今日货币市场或小幅下降：预计今日GC001利率走势平稳，收盘或小幅下降，主要受一级市场流动性溢出影响。
• 市场流动性充裕：拆借量大幅增加而利率下降，显示资金供给充足，市场整体流动性较为宽松。
• 经济数据不佳，政策预期升温：10月经济数据疲软，制造业PMI、工业增加值等指标均显示经济下行压力，市场对货币政策进一步放松的预期增强。

昨日货币市场流动性概览

同业拆放

• 隔夜Shibor利率下降1BP至2.473%；
• 7天Shibor利率保持平稳，为3.073%；
• 14天Shibor利率下降3.4BP至3.404%；
• 1个月Shibor利率上升1.2BP至3.868%。

同业拆借

• 隔夜拆借利率下降2.35BP至2.5151%；
• 7天拆借利率大幅下降19.44BP至3.1434%；
• 14天拆借利率下降4.04BP至3.3909%；
• 21天期拆借利率为3.52%，无前日报价。

同业回购

• 隔夜回购利率略升0.43BP至2.4932%；
• 7天回购利率微升0.95BP至3.139%；
• 14天回购利率下降0.86BP至3.4488%；
• 21天期回购利率大幅上升17.56BP至3.6254%。

上证回购

• GC001收盘价下降4BP至2.72%，加权平均价上升102.14BP至4.4634%；
• GC007收盘价上升18.5BP至3%，加权平均价下降15.63BP至3.4564%。

回购定盘利率

• 上证回购定盘利率走势分化，隔夜利率下行，7天利率走平；
• 银行间回购定盘利率仅14天期略降，其余保持平稳。

货币市场变动原因分析

公开市场

• 昨日有200亿正回购到期，央行等量对冲，正回购利率保持3.4%不变。

国库定存

• 本旬有500亿国库定存于11月20日到期，预计对市场产生轻微扰动；
• 下旬将有600亿国库定存于11月27日到期，可能对市场有一定影响。

IPO和资本市场变化

• 股市受经济数据不佳影响波动回落，沪综指下跌0.36%；
• 市场对货币政策放松的预期升温，债市牛市基础稳固。

现券市场交易

• 昨日现券交易量下降3%至1864.4亿元；
• 收益率震荡回调，市场观望情绪浓厚。

一级市场

• 昨日有15只债券缴款，金额317亿元；22只债券到期，金额282.4亿元；
• 一级市场消耗流动性34.6亿元，对市场影响较小；
• 今日有14只债券缴款，金额126亿元；19只债券到期，金额304.6亿元；
• 一级市场将释放流动性178.6亿元，对市场有一定影响。

今日货币市场展望

货币市场流动性判断

• 当前货币市场流动性整体平稳，SHIBOR与OIS利差窄幅震荡；
• 市场对经济持续低迷的预期增强，对货币政策放松的预期升温；
• 10月经济数据表明经济下行压力仍大，降息政策预期进一步增强。

货币市场利率预测

• 昨日GC001走势平坦，收盘小幅下降至2.72%；
• 今日GC001预计走势平稳，收盘或小幅下降。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类；
• 评级类型：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性高；
  • 配置级：安全性高，收益性高，流动性低；
  • 投资级：安全性与收益性高，流动性高；
  • 回避级：安全性低，收益性低，流动性全分布；
• 评级适用机构：
  • 两全级：适用于所有类型机构；
  • 配置级：适用于银行、保险；
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者。

免责条款

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