20141125-上海证券-资金跟踪研究_货币市场流动性或略有放松_12页_666kb

货币市场流动性分析报告总结（2014年11月25日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月24日货币市场流动性状况及未来趋势，重点围绕银行间和交易所市场的利率变动、资金供给与需求变化，以及IPO、国库定存、公开市场操作等因素对市场的影响。报告指出，昨日市场流动性有所放松，但交易所市场因IPO而出现利率大幅上升，今日预计流动性将有所改善。

主要观点

• 昨日流动性略有放松：银行间市场资金供给增加，同业拆借和回购利率多数下降，但交易所市场因IPO启动，利率大幅攀升。
• 今日流动性有望改善：600亿国库定存招标、200亿正回购到期及一级市场流动性释放，预计GC001利率将窄幅回落。
• IPO对市场影响显著：新一轮IPO冻结资金达9150亿元，对资金面形成分流压力，可能影响股市和债市。
• 央行降息影响显现：降息对银行间市场资金面起到一定缓解作用，但市场仍对进一步宽松政策抱有期待。
• 经济数据疲软：10月制造业PMI创5个月新低，CPI与PPI数据表明通胀下行，经济下行压力仍大。
• 流动性指标平稳：7天SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差窄幅震荡，流动性整体充裕。

关键信息汇总

一、昨日货币市场流动性概览

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作

   • 昨日无正回购到期
   • 今日有200亿正回购到期，市场流动性偏紧，央行可能暂停或下调正回购利率

2. 国库定存

   • 今日进行600亿国库定存招标，为市场提供流动性
   • 11月27日将有600亿国库定存到期，对市场有潜在影响

3. IPO和资本市场变化

   • 新一轮IPO启动，冻结资金规模约9150亿元
   • 股市受降息提振，大涨至近三年新高，但降息利好可能逐渐消耗
   • IPO对债市和股市均产生分流效应

4. 现券市场交易

   • 受降息影响，现券市场收益率下降，交投热情高涨
   • 交易量较上一日增加365.57亿元，达1923.57亿元

5. 一级市场

   • 昨日一级市场消耗流动性359亿元（缴款399亿，到期40亿）
   • 今日一级市场消耗流动性162亿元（缴款130亿，到期292.44亿）

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 流动性格局整体平稳：利差窄幅震荡，略向上行，但流动性仍较为充裕
• 经济数据疲软：10月制造业PMI为50.8%，创5个月新低，显示经济上行动力不足
• 通胀下行风险：CPI与PPI数据表明通胀下行，甚至有通缩风险
• 政策预期升温：市场对进一步宽松政策（如降息、降准）的预期增强

2. 货币市场利率预测

• GC001预计窄幅回落：今日有3只新股认购，但流动性释放（600亿国库定存招标、200亿正回购到期、一级市场近160亿）将对利率形成支撑
• 利率波动可能较小：受多因素影响，GC001预计在今日小幅回落

投资评级体系说明

免责条款

• 本报告基于公开信息整理，不保证其准确性与完整性
• 报告仅供参考，不构成投资建议
• 未获授权，不得发布、复制、引用或转载本报告内容
• 上海证券有限责任公司保留对报告的修改权和最终解释权