20240411-浙商证券-宏观专题研究_3月通胀_国内通胀水平稳中有降_5页_497kb

中国宏观报告：3月通胀与经济展望

原文核心内容分析

• 报告日期：2024年4月11日，聚焦3月通胀数据。
• 主要指标：
  • CPI (居民消费价格指数) 同比增长0.1%，环比下降1.0%，同比下降。环比回落主要受春节后物价季节性下行影响，过去5年年均环比-0.5%，其中食品项（如猪肉、蔬菜价格下降）和出行链价格回落（例如机票、酒店价格环比各下降1.4-2.7%）贡献显著。
  • PPI (工业生产者价格指数) 同比下降2.8%，环比下降0.1%，工业品价格分化。原油和铜价上涨（受OPEC+减产和供需因素影响），但地产链工业品（如煤炭、钢材、水泥和玻璃价格）持续疲软，煤炭需求弱化因气温回升，钢材、水泥等价格环比下降。
• 其他关键点：
  • 核心CPI同比6.6%，环比-0.6%，受出行和可选消费品价格回落影响。
  • 猪肉价格淡季下行， due to high inventory and policy adjustments; 蔬菜价格随季节回暖及成本降低下降。
  • 原油价格震荡上行，铜价攀升，因供需失衡和政策支持。
• 资产配置建议：2024年权益投资聚焦“新质生产力”转向（TMT、生物医药、高端制造），上半年传统生产力（基建、出口）占优，下半年新质生产力可能崛起。固定收益市场需注意长端利率波动，博弈降息阶段可能结束。
• 风险与免责声明：遵守报告免责条款，包含消费者信心恢复不及预期、政策落地不及预期等风险。

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