20141203-上海证券-资金跟踪研究_今日货币市场利率中枢将下移_11页_699kb

货币市场利率中枢下移分析报告（2014年12月3日）

核心内容

本报告分析了2014年12月2日货币市场的流动性状况与利率变动，并对12月3日的市场走势进行了展望。核心内容包括：

• 昨日流动性较宽松：尽管有部分资金冻结，但华电重工申购资金解冻释放了1995.44亿元，资金面整体宽松。
• 利率走势分化：银行间拆放利率和回购利率出现涨跌互现，交易所利率尾盘大幅跳水，GC001收于1.01%。
• 今日流动性预期平稳：无新股认购及明显抽水因素，预计GC001运行中枢下移，市场走势趋于平坦。
• 宏观经济与政策影响：10月工业经济数据偏弱，但央行降息政策增强了市场信心，市场对经济前景的担忧有所缓解。
• 一级市场动态：昨日一级市场消耗流动性415亿元，今日将释放69.4亿元，影响有限。

主要观点

• 昨日货币市场流动性较宽松，但宽松预期不强。
• 交易所利率尾盘大幅回落，反映资金供给充足。
• 今日无明显抽水因素，预计GC001运行中枢下移，市场走势平稳。
• 央行降息政策对市场信心有积极影响，盖过了对经济前景的担忧。
• 一级市场资金流动对整体市场影响较小。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

   • 隔夜Shibor：2.643%，较前一日下降0.3BP
   • 7天Shibor：3.389%，较前一日上升3.5BP
   • 14天Shibor：3.811%，较前一日上升17.4BP
   • 1个月Shibor：4.195%，较前一日上升1.7BP

2. 同业拆借利率

   • 隔夜拆借：2.6726%，下降4.69BP
   • 7天拆借：3.6203%，下降2.18BP
   • 14天拆借：4.0758%，上升6.32BP
   • 21天拆借：4.775%，下降2.5BP

3. 同业回购利率

   • 隔夜回购：2.6431%，下降0.63BP
   • 7天回购：3.4244%，上升2.7BP
   • 14天回购：4.2291%，上升21.4BP
   • 21天回购：5.0857%，下降63.48BP

4. 上证回购利率

   • GC001收盘价：1.01%，较前一日下降401.5BP
   • GC007收盘价：3.51%，较前一日下降171.5BP
   • 场内资金供给充裕，交易所利率回落

5. 回购定盘利率

   • FRGC001：5.053%，较前一日上升63.2BP
   • FRGC007：5.074%，较前一日上升72.3BP
   • FR001：2.72%，较前一日上升4BP
   • FR007：3.47%，较前一日上升12BP
   • FR014：4.1%，较前一日下降10BP

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

   • 昨日有200亿正回购到期，央行暂停正回购操作，低于市场逆回购预期。
   • 今日无正回购影响。

2. 国库定存

   • 本旬无国库定存到期，但本周四将有600亿国库定存招标，为市场提供流动性。

3. IPO和资本市场变化

   • 股市在金融股带动下大幅上涨，沪综指收报2763.55点，上涨3.11%。
   • 华电重工申购资金解冻释放1995.44亿元，资金面宽松，交易所利率回落。

4. 现券市场交易

   • 现券市场收益率上行，但交易量上升227.4亿元，达1817.62亿元。

5. 一级市场

   • 昨日14只债券缴款，金额540.5亿元；8只债券到期，金额125.5亿元，消耗流动性415亿元。
   • 今日11只债券缴款，金额275亿元；12只债券到期，金额344.4亿元，释放流动性69.4亿元。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断

   • 货币市场流动性格局回归平稳，7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)利差小幅震荡上行。
   • 10月工业数据偏弱，但市场对经济前景的悲观预期被降息政策缓解。
   • 11月经济数据将影响市场对经济增长是否见底的判断。

2. 利率预测

   • 昨日GC001尾盘大幅跳水，收于1.01%。
   • 今日无新股认购，预计GC001运行中枢下移，全天走势较为平坦。

图表信息

• 图1-图16：展示银行间及交易所各类利率变动情况、公开市场操作、国库定存、现券市场交易及一级市场资金流动情况。
• 表1-表4：提供国库定存、IPO冻结资金、债市变化等关键数据。

投资评级说明

• 评级体系：从安全性、收益性、流动性三个角度对债券进行分类评级。
• 评级分类：
  • 两全级：安全性与流动性高，收益性高
  • 配置级：安全性高，流动性低
  • 投资级：收益性高，流动性高
  • 回避级：安全性低，流动性低
• 适用机构：
  • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）

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