20141103-上海证券-资金跟踪研究_货币市场或小幅趋紧_12页_611kb

上海壹券货币市场分析报告总结（2014年11月3日）

核心内容

本报告分析了2014年11月3日货币市场的流动性状况及未来走势，重点聚焦于同业拆放、拆借、回购利率的变化，以及IPO、国库定存、现券交易和一级市场对市场流动性的影响。报告还对今日市场利率趋势进行了预测，并结合宏观经济背景对债市走势作出判断。

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主要观点

• 上周五货币市场利率小幅回落：月末扰动结束，IPO认购资金解冻，交易所隔夜回购利率下降，但七天拆借利率微涨。
• 今日货币市场流动性趋紧：债券一级市场将耗损约710亿元流动性，预计市场利率将上扬，GC001收盘可能走高至1.5%-2.0%。
• 市场整体平稳：流动性格局平稳，SHIBOR与OIS利差稳定，市场流动性较为充裕。
• 经济下行压力仍存：尽管9月信贷数据好于预期，但CPI与PPI增速下滑，三季度GDP符合预期，长期经济下行压力依然存在，债市短期或震荡。

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关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率：

   • Shibor隔夜利率：2.559%（+0.5BP）
   • Shibor 7天利率：3.2%（+0.85BP）
   • Shibor 14天利率：3.756%（-0.8BP）
   • Shibor 1个月利率：3.991%（-0.2BP）

2. 同业拆借利率：

   • 隔夜拆借利率：2.5994%（基本持平）
   • 7天拆借利率：3.2849%（+2.86BP）
   • 14天拆借利率：3.8081%（-2.36BP）
   • 21天拆借利率：无报价

3. 同业回购利率：

   • 隔夜回购利率：2.5784%（+1.1BP）
   • 7天回购利率：3.2527%（-2.6BP）
   • 14天回购利率：3.821%（-3.5BP）
   • 21天回购利率：3.9478%（-20.2BP）

4. 上证回购：

   • GC001收盘价：1.355%（-60.5BP）
   • GC007收盘价：2.7%（-29.5BP）
   • 场内流动性较为充裕，收盘价低于加权均价。

5. 回购定盘利率：

   • 上证隔夜定盘利率：3.111%（+197.9BP）
   • 上证7天定盘利率：3.18%（-3.4BP）
   • 银行间隔夜定盘利率：2.65%（+1BP）
   • 银行间7天定盘利率：3.28%（+3BP）
   • 银行间14天定盘利率：3.81%（+2BP）

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二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作：

   • 上周五和今日均无正回购到期。

2. 国库定存：

   • 上周五无国库定存到期，但下旬将有500亿元国库定存于11月20日到期。

3. IPO和资本市场变化：

   • 本轮IPO扰动已结束，IPO冻结资金总额较大。
   • 大盘持续上涨，银行股涨幅较快，消耗流动性。
   • 市场预计短期震荡，长期走强概率不大。

4. 现券市场交易：

   • 上周五现券交易规模较上一交易日减少9%，成交量为1612.55亿元。
   • 市场存在获利回吐及技术性调整需求。

5. 一级市场：

   • 上周五一级市场释放流动性约194亿元。
   • 今日一级市场将消耗流动性约710亿元，对市场产生影响。

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三、今日货币市场展望

1. 流动性判断：

   • 流动性格局整体平稳，SHIBOR与OIS利差稳定，市场流动性较为充裕。
   • 9月经济数据发布，GDP增速符合预期，CPI、PPI增速下滑，经济长期下行压力存在。

2. 利率预测：

   • 今日市场利率预计趋紧，GC001可能略上扬。
   • 全天利率走势可能呈前高后低，收盘或走高至1.5%-2.0%。

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投资评级体系

类型	两全级	配置级	投资级	回避级
安全性	高	高	全分布	低
收益性	高	高	高	低
流动性	高	低	高	全分布

评级定义说明

• 两全级：适用于所有类型机构，兼顾安全性、收益性和流动性。
• 配置级：以配置为主需求的机构（如银行、保险）。
• 投资级：以收益为主需求的机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 回避级：安全性或流动性较差，不建议投资。

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