20260126-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_茅台批价回暖_关注春节动销催化_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

行业表现

• 行业指数表现：2026年1月19日至23日期间，食品饮料行业指数下跌1.41%，弱于上证指数（+0.84%），在31个申万子行业中排名第28。
• 子板块涨跌幅：零食板块涨幅最大（+6.12%），白酒板块跌幅最大（-2.80%），其他板块如预加工食品、烘焙食品、保健品等涨幅相对较好。
• 个股表现：涨幅前五的个股为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）、泉阳泉（+13.57%）、中信尼雅（+9.69%）；跌幅前五的个股为*ST岩石（-11.49%）、欢乐家（-9.88%）、古井贡酒（-5.91%）、东鹏饮料（-5.06%）、安记食品（-4.48%）。

投资要点

白酒板块

• 茅台批价回暖：春节临近，茅台批价出现边际回升，普飞散瓶批价从低点上涨20元至1560元。终端动销优于预期，i茅台上线后销售火爆，显示消费需求仍具韧性。
• 投资建议：行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续出清方向会更加明确。建议关注贵州茅台、山西汾酒等头部企业，因其批价稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力。

大众品板块

• 鸣鸣很忙上市：1月20日鸣鸣很忙启动全球发售，计划1月28日在港交所上市。公司拥有2万家门店，覆盖下沉市场，通过厂商定制模式优化供应链成本。
• 财务表现强劲：2025年前三季度营收463.71亿元，同比增长75.22%；净利润15.59亿元，同比增长218.84%。
• 投资建议：建议关注万辰集团、东鹏饮料等增长态势较好的企业，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予估值溢价。

政策动态

• 预制菜国标草案即将出台：草案将延续2024年对预制菜“不添加防腐剂”等核心要求，将对企业冷链技术、保鲜工艺和品控能力提出更高要求。
• 影响分析：中小企业因研发投入不足、供应链能力薄弱面临出清压力，头部企业则有望凭借技术与供应链优势率先受益，行业集中度提升趋势确定性增强。
• 餐饮环节明示制度：推进该制度有助于增强消费者知情权，促使餐饮企业向中央厨房模式转型，进一步强化连锁化趋势。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

估值情况

• 行业估值：食品饮料行业PE-TTM位于近15年14%分位数，估值处于低位。
• 主要白酒企业估值：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等主要白酒企业PE-TTM估值均处于相对低位，显示市场对其未来业绩的预期较为谨慎。

图表概述

1. 图表1：显示上证指数与食品饮料行业指数对比。
2. 图表2：展示零食板块领涨，白酒板块领跌。
3. 图表3：列示本周涨幅与跌幅前五的食品饮料行业公司。
4. 图表4：显示食品饮料行业估值处于历史低位。
5. 图表5：展示主要白酒企业PE-TTM估值。
6. 图表6-8：分别展示飞天茅台、普五（八代）、国窖1573的批价走势。
7. 图表9：显示洋河M6+批价走势。
8. 图表10-11：显示大豆与食糖价格走势。

评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅>15%）、增持（相对涨幅5%-15%）、持有（相对涨幅-5%~5%）、卖出（相对涨幅<-5%）。
• 行业评级：强于大市（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、弱于大市（相对表现弱于市场）。

分析师声明

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• 报告结论基于财务分析、数量化方法或行业比较，仅供参考，不构成投资建议。

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