20250924-天风证券-食品饮料行业周报_预制菜概念驱动餐供表现居前_关注双节催化_17页_1mb

食品饮料行业研究周报摘要

投资评级：食品饮料“强于大市”（维持评级）。

板块表现：

• 2025年9月15日-9月19日，食品饮料板块整体涨跌幅为-2.53%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 子板块中，预制加工食品（申万）小幅上涨0.32%，啤酒（申万）微涨0.03%，而餐饮供应链、烘焙食品、调味发酵品、乳制品、白酒等板块普遍下跌。

周观点更新：

• 白酒：受双节备货预期下消费场景压力影响，白酒板块单周下跌2.95%，核心高端酒批价短期承压。短期关注双节宴席市场表现，三季度业绩或仍将承压。当前申万白酒PE-TTM为19倍，估值处于历史低位，具备修复机会。
• 黄酒：代州黄酒产能提升，产值增长14.3%，建议关注龙头会稽山、古越龙山。
• 啤酒：产量同比小幅下降，但长期受益于促消费政策，建议关注燕京啤酒、华润啤酒。
• 大众品及预制菜：预制菜概念受政策催化，餐供板块表现居前；软饮料&零食景气度延续，推荐三条主线：成本红利、市占率提升、品类空间扩张。

投资建议：

• 白酒：重点推荐强β标的（酒鬼酒、水井坊等）、大众酒价位修复标的（迎驾贡酒、古井贡酒等）及强α标的（山西汾酒、贵州茅台）。
• 啤酒：关注成本红利标的（安琪酵母、西麦食品等）及市占率提升机会。
• 细分领域：
  • 黄酒：会稽山、古越龙山；
  • 啤酒：燕京啤酒、华润啤酒；
  • 预制菜：安井食品、千味央厨、日辰股份；
  • 休闲食品、调味品等板块亦有结构性机会。

风险提示：

• 消费需求疲软；
• 食品安全风险；
• 行业竞争加剧；
• 政策不确定性。